L’inflation sous-jacente au Mexique a progressé de 0,24 % en juin, en deçà de la prévision de marché de 0,31 %. Cette publication suggère un ralentissement des pressions de prix sous-jacentes sur le mois, la mesure « core » excluant les composantes les plus volatiles afin d’offrir une lecture plus fidèle des dynamiques d’inflation domestique.
Avec un chiffre inférieur aux attentes, l’attention se porte désormais sur la manière dont les données de juin pourraient infléchir les anticipations de politique monétaire de Banxico et la trajectoire des taux d’intérêt. Les marchés surveilleront également les prochaines publications d’inflation et les indicateurs d’activité afin d’évaluer si la désinflation s’étend à l’ensemble de l’économie.
Implications pour Banxico et le peso mexicain
Nous interprétons la donnée d’inflation sous-jacente de juin, inférieure aux prévisions, comme un signal favorable permettant à la banque centrale du Mexique d’envisager des baisses de taux. Cette surprise indique que les pressions de prix sous-jacentes s’atténuent plus rapidement qu’anticipé, ce qui offre à Banxico la marge de manœuvre nécessaire pour ajuster sa posture de politique monétaire à court terme.
Cela modifie l’équation pour le peso mexicain, soutenu jusqu’ici par l’un des niveaux de taux d’intérêt les plus élevés parmi les grandes économies, à 10,75 % actuellement. À mesure que le marché intègre des baisses de taux plus précoces et/ou plus marquées, l’avantage de rendement qui a favorisé le peso se réduira. Nous nous attendons à une pression baissière sur la devise, susceptible de faire remonter l’USD/MXN de sa zone récente autour de 18,30 vers 18,75.
Stratégies de marché et perspectives de volatilité
Pour les intervenants sur les dérivés de taux, la stratégie consiste à se positionner en vue d’un tournant plus accommodant de la banque centrale. Nous privilégions des positions « receive fixed » sur les swaps TIIE, le marché devant réviser à la baisse la trajectoire des taux futurs. Historiquement, des surprises baissières d’inflation de cette ampleur ont entraîné un rallye sur le segment court de la courbe des obligations souveraines mexicaines, un schéma que nous anticipons de voir se répéter.
Compte tenu de l’incertitude accrue entourant le calendrier du prochain mouvement de Banxico, nous estimons que la volatilité du peso devrait se redresser depuis ses niveaux actuellement contenus. L’achat d’options call USD/MXN constitue une manière attractive de se positionner pour un affaiblissement du peso tout en conservant un risque borné. Cette stratégie permet de tirer parti à la fois d’une hausse du taux de change et d’une remontée générale de la nervosité des marchés.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
