La Banque nationale de Pologne a conservé un message globalement neutre, peu modifié par rapport à juin, tout en reconnaissant la baisse des prix du pétrole, le ralentissement de la croissance chez les principaux partenaires commerciaux de la Pologne et le récent recul de l’inflation. L’incertitude a augmenté alors que les tensions au Moyen-Orient ont propulsé les projections d’IPC au-dessus des attentes, contribuant à une nette réévaluation des actifs en Europe centrale et orientale après les gros titres sur les États-Unis et l’Iran.
Les taux et le FX en CEE ont décroché, et l’EUR/HUF a bondi de 1,2%, ce qui a été décrit comme la plus forte progression depuis début mars, au démarrage du conflit. En République tchèque, le marché a ajouté un demi-relèvement à la trajectoire anticipée, portant le total à un relèvement et demi, tandis qu’en Pologne les anticipations sont revenues d’une probabilité de 50% d’une baisse de taux à une vision de taux stables plus longtemps. La sensibilité du forint a été reliée à des positions longues très importantes depuis les législatives d’avril et au signal, en juin, par la banque centrale hongroise d’une série de baisses de taux, ce qui en fait un cas à part dans la région ; l’EUR/HUF autour de 360 a été présenté comme un niveau pour de potentielles nouvelles positions longues si la géopolitique se détend et si la paire repasse sous 356.
Les tensions au Moyen-Orient déclenchent une réaction de marché marquée en Europe centrale et orientale
Nous avons observé cette semaine une réaction brutale sur les devises de la CEE, en raison du regain de tensions au Moyen-Orient, poussant les investisseurs vers des actifs plus sûrs. En Pologne, la NBP a maintenu son biais neutre, laissant comme prévu son taux directeur à 5,75%, en invoquant des risques équilibrés pour l’économie. Cette décision prévisible de Varsovie contrastait fortement avec la volatilité observée ailleurs.
Le forint hongrois a été particulièrement touché, l’EUR/HUF s’envolant de plus de 1,5% jusqu’à 398,00, sa plus forte baisse sur une séance depuis le premier trimestre. Ce mouvement abrupt correspond à une réaction typique du forint, qui porte un risque élevé compte tenu des positions longues importantes accumulées par les spéculateurs au cours de l’année passée. La vulnérabilité de la devise est renforcée par l’orientation accommodante de la Banque nationale de Hongrie, qui reste la seule banque centrale de la région à réduire activement ses taux, alors que l’inflation est encore annoncée à 4,1% pour juin 2026.
Opportunités tactiques pour les traders dans un contexte d’incertitude géopolitique
Nous estimons que le pic actuel offre une opportunité tactique si ces poussées de tensions géopolitiques s’avèrent de courte durée, comme nous l’avons observé lors d’épisodes similaires fin 2023 et début 2025. Pour les traders, cela signifie envisager des stratégies optionnelles qui profitent d’un apaisement des tensions et d’un forint plus ferme. Plus précisément, l’achat d’options de vente (put) sur EUR/HUF avec un prix d’exercice autour de 395,00 à échéance fin août pourrait constituer un moyen rentable de se positionner en vue d’un retour vers la zone de 392,00.
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