Les prévisions pour le S&P 500 tablent sur une hausse des bénéfices du T2 de 24,0% sur un an, pour un chiffre d’affaires en progression de 11,3%, 11 des 16 secteurs Zacks devant afficher une croissance des bénéfices. Même en neutralisant les relèvements de prévisions dans l’énergie, les attentes agrégées pour le T2 sur le reste de l’indice sont restées positives depuis début avril. La technologie demeure le principal moteur : le secteur est attendu en hausse de 48,5% sur les bénéfices, et sans lui la croissance des bénéfices du S&P 500 au T2 serait de 12,2% au lieu de 24,0%. Les « Magnificent 7 » devraient afficher une progression des bénéfices de 28,5% sur un chiffre d’affaires en hausse de 24,4% ; en les excluant, le reste de l’indice monterait de 22,5% contre 24,0% au total. Les bénéfices du secteur financier au T2 sont attendus en hausse de 12,7% sur des revenus en progression de 8,3%, après un gain de 25,6% des bénéfices sur un chiffre d’affaires en hausse de 9,8% le trimestre précédent ; le secteur représente 16,4% des bénéfices attendus sur les 12 prochains mois.
JPMorgan, Bank of America, Citigroup et Wells Fargo publient le 14 juillet, avec des révisions d’estimations contrastées : JPMorgan, Bank of America et Citigroup ont été revus à la hausse, tandis que Wells Fargo a légèrement reculé. JPMorgan est attendu avec un BPA de 5,49 $ pour 48,7 Mds$ de chiffre d’affaires, en hausse respectivement de 10,7% et 8,5%, et son BPA consensuel a été relevé de 1,9% en un mois et de 3% en trois mois ; sur trois mois, Bank of America et Citigroup progressent de 2,8% et 4,7%, tandis que Wells Fargo recule de 1,1%. Pour l’industrie Zacks « Investment Banks/Managers », les bénéfices du T2 sont attendus en hausse de 11,1% sur des revenus en progression de 11,4%, avec une croissance des revenus de trading indiquée dans une fourchette de 10% à 15%. Depuis avril, les révisions sont positives pour l’Énergie, la Technologie, les Matériaux de base, les Services aux collectivités et les Services aux entreprises, mais en excluant à la fois l’Énergie et la Technologie, les estimations agrégées du T2 seraient en baisse ; les estimations pour l’ensemble de l’année 2026 ont été relevées pour 11 des 16 secteurs depuis début mars, sous l’impulsion de l’Énergie, des Matériaux de base, de la Technologie, des Industriels, des Services aux collectivités et des Services aux entreprises, tandis que les Transports, l’Automobile, la Santé et la Consommation discrétionnaire ont subi des pressions.
Perspectives sur le S&P 500 et points saillants sectoriels
Compte tenu des perspectives solides sur les bénéfices du T2, nous estimons que la direction la plus probable du marché est à la hausse dans les semaines à venir. L’attente d’une croissance de +24,0% des bénéfices du S&P 500 constitue un environnement favorable aux actions. Nous devrions donc privilégier des stratégies profitant d’un marché en hausse ou stable.
Avec l’indice de volatilité du CBOE (VIX) qui évolue actuellement à un niveau relativement bas de 14,5, les primes d’options ne sont pas excessivement élevées. Cela rend l’achat d’options d’achat (calls) ou la mise en place de spreads acheteurs (call debit spreads) sur les grands indices de marché une manière attrayante de se positionner en vue de surprises haussières. Historiquement, les marchés ont tendance à bien se comporter lors des saisons de publications qui dépassent des attentes déjà élevées, un schéma que nous anticipons susceptible de se répéter.
Le secteur technologique reste le principal moteur de croissance, avec des bénéfices attendus en envol de +48,5%. De récents rapports sectoriels de juin 2026 indiquaient que les dépenses des entreprises en infrastructures d’IA continuaient de croître de plus de 50% sur un an, ce qui soutient directement les perspectives des principaux leaders technologiques. Nous chercherons à renforcer une exposition haussière sur des ETF orientés technologie avant des dates de publication clés plus tard ce mois-ci.
L’attention immédiate se porte sur les grandes banques, qui commencent à publier le 14 juillet. Les dernières données H.8 de la Réserve fédérale ont confirmé que la croissance des prêts commerciaux a accéléré à son rythme le plus rapide de l’année au cours du dernier mois du trimestre, ce qui renforce les révisions positives des bénéfices pour JPMorgan et Bank of America. Nous voyons une opportunité de nous positionner en vue d’une réaction favorable du secteur financier la semaine prochaine.
Considérations de stratégie et gestion des risques
Si notre vue d’ensemble est positive, nous constatons aussi une divergence nette entre secteurs. Nous restons prudents sur des segments comme les Transports et la Consommation discrétionnaire, où les estimations de bénéfices ont été révisées à la baisse. Cela ouvre des opportunités de « pairs trading » attractives, par exemple être acheteur sur le secteur technologique tout en achetant des puts de protection sur des ETF plus exposés à la consommation et jugés plus fragiles.
Compte tenu du risque sous-jacent lié aux tensions géopolitiques, susceptible de raviver la volatilité, nous privilégierons principalement des stratégies sur options à risque défini. Le recours à des spreads permet de cibler une thèse haussière précise sur un secteur ou une valeur. Cela aide à gérer le capital et à se protéger contre toute nouvelle négative inattendue.
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