La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) a relevé son taux directeur de 25 pb à 2,5% et a indiqué qu’un nouveau durcissement est probable, l’inflation restant au-dessus de l’objectif. Elle cherche à ramener l’inflation vers le point médian de la cible, à 2%, la trajectoire de politique monétaire dépendant des données à venir, des comportements de fixation des prix et de la vigueur de l’activité économique, dans la mesure où ces facteurs alimentent les pressions inflationnistes à moyen terme. Malgré un certain reflux des prix de l’énergie, la banque estime que les tensions inflationnistes persistent et qu’il existe une marge pour retirer davantage de soutien monétaire.
Les marchés intègrent près de 40 pb de hausses supplémentaires cette année, incorporant des anticipations d’une trajectoire plus élevée de l’Official Cash Rate. Sur le marché des changes, ABN AMRO anticipe un potentiel de hausse modéré du dollar néo-zélandais face au dollar américain, en ligne avec le signal de resserrement et l’ampleur des mouvements additionnels suggérée par les prix de marché.
Hausses de la RBNZ et perspectives d’inflation
La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande vient de relever cette semaine son Official Cash Rate (OCR) de 25 points de base, à 5,75%. Cette décision répond directement à la persistance des pressions inflationnistes, les dernières données d’IPC du 2T montrant une inflation toujours à 3,8%, nettement au-dessus de l’objectif de la banque centrale. L’institution a signalé qu’une réduction supplémentaire de l’accommodation monétaire sera probablement nécessaire pour ramener l’inflation vers son objectif de 2%.
Implications pour NZD/USD et stratégies de trading
Compte tenu de ce biais résolument restrictif de la RBNZ, nous anticipons un potentiel de hausse modéré du dollar néo-zélandais face au dollar américain dans les prochaines semaines. Les marchés de dérivés intègrent désormais au moins une hausse de taux supplémentaire d’ici la fin de l’année, les swaps OIS suggérant un taux terminal proche de 6,10%. Cet écart de taux d’intérêt plus favorable devrait continuer de soutenir le « Kiwi ».
Les traders peuvent envisager de se positionner sur cette force attendue via l’achat d’options d’achat (calls) NZD/USD de maturité courte. Cette stratégie permet de participer à une éventuelle hausse tout en plafonnant le risque de baisse. Pour une approche moins coûteuse, des spreads haussiers (bull call spreads) peuvent être utilisés afin de viser un mouvement haussier précis, par exemple vers la zone des 0,6300.
Nous avons observé une dynamique comparable lors du cycle de resserrement 2022-2024, où le NZD s’était initialement apprécié à la suite des hausses de la RBNZ, tout en restant sensible aux mouvements plus larges du dollar américain. À ce jour, le NZD/USD évolue autour de 0,6150. En conséquence, si la RBNZ constitue un facteur de soutien, toute surprise de fermeté de la Réserve fédérale américaine pourrait néanmoins faire obstacle au rebond du taux de change.
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