L’or a reculé de plus de 1,30 % mercredi, pénalisé par un dollar américain plus ferme et par la hausse des rendements des bons du Trésor, après que le président américain Donald Trump a déclaré que l’accord visant à mettre fin à la guerre avec l’Iran était « terminé ». Le XAU/USD s’échangeait à 4 059 $ après avoir touché un plus bas de quatre jours à 4 021 $. Les prix du pétrole ont bondi, le WTI gagnant plus de 3 % à 74,50 $, tandis que l’indice du dollar (DXY) progressait de 0,10 % à 101,20. Le rendement du T-note à 10 ans a grimpé de près de 8,5 points de base à 4,589 %, et les swaps intégraient 27 points de base de resserrement de la Réserve fédérale (Fed) d’ici la fin de l’année ; pour juillet, les prix reflétaient 65 % de probabilité d’un statu quo contre 35 % pour une hausse, selon Prime Terminal.

Bank of America a abaissé de 14 % sa prévision sur l’or pour 2026 à 4 360 $, tout en maintenant un objectif à 5 000 $ après le cycle de resserrement. Sur le plan technique, l’or est resté sous 4 100 $, avec des niveaux de baisse identifiés à 4 021 $, puis 4 000 $, suivis du plus bas depuis le début de l’année à 3 941 $ et du plus bas du 28 octobre 2025 à 3 886 $. Les seuils haussiers étaient fixés à 4 250 $ et 4 300 $, avec des résistances sur la MM50 à 4 372 $ et la MM200 à 4 491 $, 4 500 $ étant également dans le radar. Les données sur la demande des banques centrales faisaient état de 1 136 tonnes achetées en 2022, pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars.

Des vents contraires de court terme font reculer l’or

Compte tenu de la forte baisse des cours de l’or, nous estimons que la voie de moindre résistance à très court terme est orientée à la baisse. Le raffermissement du dollar, alimenté par les tensions au Moyen-Orient et le rebond subséquent des prix du pétrole, constitue le principal vent contraire. Pour l’instant, les capitaux se dirigent vers le dollar en tant que valeur refuge, et non vers l’or.

La remontée du brut WTI au-delà de 74 dollars le baril ravive les craintes d’inflation, ce qui affecte directement notre stratégie. Cela conforte le marché dans l’idée d’un resserrement supplémentaire de la Fed, rendant le dollar et les Treasuries américains plus attractifs que l’or, qui ne procure pas de rendement. Les dernières données de l’Energy Information Administration (EIA), qui ont fait état d’une baisse surprise de 2,5 millions de barils des stocks de brut, ne font qu’accentuer cette pression sur les cours du pétrole.

Avec un rendement du Treasury à 10 ans qui se rapproche de 4,60 %, le coût d’opportunité de détention de l’or augmente sensiblement. Le dernier rapport sur l’indice des prix à la consommation (CPI) de juin, montrant une inflation sous-jacente restant obstinément élevée à 3,6 % sur un an, ne donne à la Fed aucune raison d’abandonner sa posture restrictive. Nous anticipons que les prochaines minutes de la Fed renforceront ce message, dépendant des données et résolument axé sur la lutte contre l’inflation.

Positionnement tactique et institutionnel

D’un point de vue technique, la formation d’une « croix de la mort » sur le graphique journalier confirme notre biais baissier pour les semaines à venir. Nous considérons tout rebond vers la zone des 4 100 $ comme une opportunité d’initier des positions vendeuses via des contrats à terme ou d’acheter des options de vente (puts). L’objectif principal de ces positions est le support psychologique à 4 000 $, avec un objectif secondaire au plus bas depuis le début de l’année à 3 941 $.

L’activité récente sur le marché des dérivés étaye cette lecture, avec une hausse marquée de l’open interest sur des puts de strike 4 000 $ et 3 950 $ à échéance août. Le dernier rapport Commitment of Traders (COT) de la CFTC montre également que les fonds de « managed money » réduisent leur exposition nette longue à l’or. Cela indique que le sentiment institutionnel s’aligne sur notre scénario baissier.

Si la prévision de Bank of America suggère un potentiel de long terme, notre attention immédiate reste centrée sur les vents contraires actuels. Un dépassement net de 4 250 $ serait nécessaire pour neutraliser notre biais baissier. Nous surveillerons le rapport de jeudi sur les inscriptions hebdomadaires au chômage (Initial Jobless Claims) afin de détecter tout signe de faiblesse inattendue du marché du travail susceptible de modifier la trajectoire de la Fed.

Nous devons également reconnaître que les achats des banques centrales ont fourni un plancher de long terme aux prix de l’or, les marchés émergents ayant ajouté plus de 1 000 tonnes par an aux réserves ces dernières années. Cette forte demande de fond est un facteur de soutien, mais elle a peu de chances de supplanter l’influence puissante, à court terme, d’une politique monétaire restrictive et d’un dollar fort. Nous la traitons donc comme un élément de contexte plutôt que comme un signal de trading immédiat.

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