L’USD/JPY s’est échangé en hausse autour de 162,50 mercredi et a ensuite inscrit 162,53 sur le graphique 4 heures, après avoir effleuré plus tôt dans la séance un plus haut de quatre décennies. Le dollar américain est resté soutenu par le risque géopolitique et la prudence avant la publication des minutes du Federal Open Market Committee relatives à la réunion des 16-17 juin, la première sous la présidence de Kevin Warsh. Le yen japonais est resté sous pression près de creux pluri-décennaux, ce qui maintient les marchés attentifs au risque d’intervention des autorités japonaises.
La demande de dollar s’est raffermie après que le président américain Donald Trump a déclaré que le mémorandum d’entente intérimaire avec l’Iran était « terminé », signalant une réticence à s’engager avec Téhéran. Ce mouvement a coïncidé avec une hausse des prix du pétrole, alimentant les craintes d’inflation et une dégradation de l’appétit pour le risque à l’échelle mondiale. Sur le plan technique, la paire s’est maintenue au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA) à 20 périodes à 162,06 et de la SMA à 100 périodes à 161,63, avec un plancher horizontal à 162,47 et un RSI autour de 60. Les supports se situent à 162,47, puis 162,34 et 162,08, tandis que la résistance se trouve vers 162,70 ; une cassure pourrait viser 162,84, le plus haut de quatre décennies du 1er juillet.
Facteurs de la vigueur du dollar/yen
Nous observons que le dollar américain reste solide face au yen japonais, porté par un écart de taux d’intérêt significatif. Le taux des fonds fédéraux demeure à 5,50 % tandis que le taux de la Banque du Japon n’est que de 0,10 %, ce qui rend avantageux de détenir des dollars plutôt que des yens. Cette différence fondamentale continue de propulser l’USD/JPY vers des niveaux inédits depuis quatre décennies.
La situation géopolitique, en particulier avec l’Iran, ajoute de l’huile sur le feu en renforçant la demande de valeur refuge pour le dollar. De récentes données montrent que le brut WTI est monté au-delà de 95 dollars le baril, et l’indice des prix à la consommation (CPI) américain du mois dernier s’est établi à un niveau élevé de 3,8 % en glissement annuel. Ces éléments renforcent les inquiétudes liées à l’inflation et maintiennent la pression sur la Réserve fédérale pour conserver une posture ferme.
Tous les regards se tournent vers les prochaines minutes du FOMC afin d’y déceler des indications sur l’orientation future de la politique monétaire sous la nouvelle direction. Au vu des derniers chiffres d’inflation, nous nous attendons à ce que les minutes confirment un biais restrictif (hawkish), soutenant davantage le dollar à court terme. Cela conforte notre opinion selon laquelle tout repli de l’USD/JPY sera probablement perçu par le marché comme une opportunité d’achat.
Risques d’intervention et implications de marché
Nous devons toutefois rester extrêmement prudents face à une éventuelle intervention des autorités japonaises. Historiquement, elles sont intervenues pour soutenir leur devise, comme lors des importantes interventions observées fin 2022 lorsque la paire évoluait autour de 152. Aux niveaux actuels au-dessus de 162, les avertissements verbaux des responsables se font plus fréquents, et le risque d’une appréciation soudaine et marquée du yen est très élevé.
Pour les traders de produits dérivés, cet environnement suggère que l’achat de volatilité constitue la stratégie la plus prudente. Nous estimons que des straddles ou strangles acheteurs pourraient être efficaces, car ils profiteraient d’un mouvement d’ampleur dans un sens comme dans l’autre — poursuite de la progression au gré de la politique de la Fed ou chute brutale provoquée par une intervention. La configuration actuelle rend peu probable une période de trading calme dans les semaines à venir.
Nous observons également que les marchés d’options intègrent cette tension, la volatilité implicite des contrats USD/JPY à un mois dépassant 11 %. On note une asymétrie marquée, les puts hors de la monnaie devenant plus onéreux à mesure que les opérateurs se couvrent contre une baisse soudaine. Cela indique que, si la tendance demeure haussière, le risque d’un retournement rapide est pris très au sérieux.
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