L’argent (XAG/USD) a prolongé sa baisse mercredi, évoluant autour de 58,45 $. Le métal est resté sous pression, les déclarations du président américain Donald Trump ayant ravivé les craintes d’une reprise du conflit au Moyen-Orient, un contexte qui a soutenu le dollar américain (USD) et fait remonter les rendements des bons du Trésor américain.
Trump a déclaré que le mémorandum d’entente destiné à mettre fin au conflit avec l’Iran est « terminé » et qu’il ne souhaite plus de discussions avec Téhéran. Il a également indiqué que les États-Unis (US) pourraient mener de nouvelles frappes contre l’Iran dès ce soir, laissant entendre que des infrastructures stratégiques pourraient être visées, notamment le réseau électrique, des installations de traitement des eaux et l’île de Kharg, principal terminal d’exportation de pétrole iranien. Alors que le détroit d’Ormuz est au centre de l’attention, les inquiétudes concernant une perturbation de l’offre pétrolière ont fait grimper les prix de l’énergie et ravivé les anticipations d’inflation, ce qui pourrait laisser à la Réserve fédérale (Fed) davantage de latitude pour durcir sa politique — un facteur généralement défavorable à l’argent, actif non rémunérateur. L’attention se tourne désormais vers le compte rendu (Minutes) de la réunion de juin de la Fed, afin d’évaluer si des baisses de taux restent d’actualité si l’inflation alimentée par l’énergie persiste.
Force du dollar et volatilité du marché de l’argent
Au regard du regain de tensions géopolitiques, nous nous positionnons en faveur d’un dollar américain plus ferme et d’une possible faiblesse de l’argent. La menace de conflit tend à déclencher une fuite vers la sécurité, mais dans ce cas, elle profite davantage au dollar qu’aux métaux précieux. Nous restons donc prudents quant à l’ouverture de nouvelles positions longues sur les contrats à terme sur l’argent à ces niveaux.
Cette incertitude accroît nettement l’amplitude attendue des variations de prix, comme on le constate sur le marché des dérivés. L’indice de volatilité de l’argent du CBOE (VXSLV) a déjà progressé de plus de 15 % au cours de la semaine écoulée pour atteindre 34,5, ce qui indique que les opérateurs sur options anticipent des mouvements plus amples. Dans ce contexte, l’achat de puts de protection sur des ETF adossés à l’argent constitue une couverture prudente pour toute exposition longue déjà en place.
Hausse des prix de l’énergie et politique de la Réserve fédérale
Le risque de prix du pétrole plus élevés — le Brent s’échangeant désormais au-dessus de 102 $ le baril — complique l’équation inflationniste pour la Réserve fédérale. Historiquement, les chocs d’inflation tirés par l’énergie, comme dans les années 1970, ont conduit à un resserrement monétaire agressif, ce qui est baissier pour les actifs non rémunérateurs. Nous surveillons tout signe indiquant que ces coûts énergétiques plus élevés s’ancrent dans les mesures d’inflation sous-jacente.
À l’approche de la publication du compte rendu de la réunion de juin de la Fed, nous anticipons un pic de volatilité. Nous estimons qu’une stratégie de straddle, via des options arrivant à échéance le mois prochain, pourrait être efficace afin de tirer parti d’un mouvement marqué dans un sens comme dans l’autre. Le marché est partagé quant au fait de savoir si la Fed privilégiera la lutte contre l’inflation tirée par l’énergie ou le soutien à la croissance, et les Minutes apporteront des indications déterminantes.
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