L’enquête de juin de la Fed de New York sur les anticipations des ménages (Survey of Consumer Expectations) a montré une hausse des anticipations d’inflation à un an à 3,7 %, contre 3,5 % en mai, au plus haut depuis septembre 2023. Les anticipations à trois ans ont également progressé, à 3,3 % contre 3,1 %, tandis que la mesure à cinq ans est restée inchangée à 3 %. Cette publication est intervenue alors que les prix du pétrole et les indicateurs d’enquêtes se raffermissaient, même si de précédents commentaires du président de la Fed de New York évoquaient un recul de l’inflation globale parallèlement à la baisse des prix de l’énergie et suggéraient que les paramètres de politique monétaire étaient alignés sur le mandat de la banque centrale.
Les marchés de taux ont réagi avec prudence. Les probabilités implicites dans les futures d’une hausse des taux de la Fed en septembre ont légèrement augmenté à 47,4 %, contre 39,4 % lundi, mais elles restent inférieures aux 54,7 % intégrés une semaine plus tôt. Les prévisionnistes n’ont pas modifié leur scénario pour la prochaine publication d’inflation, le consensus tablant toujours sur une baisse de 0,1 % sur un mois pour l’indice CPI de juin attendu la semaine prochaine.
Décalage entre sentiment des ménages et valorisation de marché
Nous observons un net décalage entre ce que ressentent les ménages et ce qu’intégraient les marchés. L’enquête de juin de la Fed de New York a montré une montée des craintes d’inflation, alors que les futures sur les fed funds ne reflétaient pas pleinement la perspective d’un relèvement des taux en septembre. Cette tension a créé une opportunité centrée sur la publication du CPI de juin.
Le rapport CPI de juin 2026 vient désormais d’être publié, et il est ressorti plus élevé que le consensus à -0,1 %, avec une progression de +0,2 % sur un mois. Les dernières données du Bureau of Labor Statistics montrent que cette surprise s’explique par la persistance des coûts du logement (shelter) et des transports, ce qui valide les inquiétudes exprimées dans l’enquête auprès des ménages. Cette surprise a imposé une revalorisation rapide par le marché.
Repricing du marché et positionnement face à une inflation persistante
En réaction à ces données, la probabilité d’une hausse des taux en septembre est passée d’environ 47 % à plus de 65 % sur l’outil CME FedWatch. Le rendement du Treasury à 2 ans, très sensible à la politique de la Fed, a immédiatement bondi de 15 points de base à 4,95 %. Cela confirme que le marché a été pris de court par la persistance de l’inflation.
Dans ce contexte, nous ajustons nos positions dans un sens plus « hawkish » sur les taux à court terme. Nous estimons que la vente de futures SOFR de septembre ou l’achat de puts sur des ETF obligataires comme IEF constitue un moyen direct de tirer parti de ce repricing. Le marché se réveille désormais à l’idée que la Fed pourrait devoir agir à nouveau.
Nous anticipons également une volatilité de marché plus élevée dans les prochaines semaines. L’indice de volatilité du CBOE (VIX) est déjà remonté de 13 à plus de 15, et nous nous attendons à ce que cette tendance se poursuive, le temps que le marché digère la nouvelle réalité inflationniste. Nous envisageons l’achat d’options call sur le VIX afin de se couvrir contre, ou de profiter d’une baisse plus large des marchés actions.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
