Marine Le Pen a déclaré qu’elle se présenterait à l’élection présidentielle française de 2027 à la suite d’une décision de justice, un développement qui, selon ING, a peu de chances de modifier la valorisation de l’euro à court terme, les marchés semblant déjà intégrer un scénario de victoire du Rassemblement national en avril. Si les obligations d’État françaises peuvent connaître des épisodes ponctuels de tension via des mouvements d’OAT liés aux préoccupations budgétaires, le scénario central de la banque est que le parti éviterait de déstabiliser le marché obligataire avant le scrutin, ce qui implique l’absence de prime politique intégrée dans ses prévisions de change pour l’euro.
Avec un agenda de statistiques de la zone euro vide et seulement une poignée d’intervenants de la BCE attendus, ING voit peu de catalyseurs immédiats, tout en signalant une légère asymétrie baissière sur l’EUR/USD et estime qu’un passage sous 1,140 est plausible cette semaine. En Suède, l’inflation de juin a été proche des attentes : le CPIF en données globales est ressorti à 1,3 %, tandis que le CPIF hors énergie a affiché 0,4 %, les baisses de TVA sur l’alimentation continuant de peser sur les prix et les pressions sous-jacentes restant contenues. L’EUR/SEK est attendu se maintenir au-dessus de 11,00 plus longtemps avant de s’orienter progressivement à la baisse de la fin de l’été jusqu’à la fin de l’année, en lien avec une réévaluation plus accommodante de la courbe des Fed funds.
Paysage politique français et perspectives EUR/USD
Nous considérons que les évolutions politiques en France, y compris la candidature de Marine Le Pen à la présidentielle de 2027, sont pour l’essentiel déjà intégrées dans l’euro à ce stade. L’écart entre les obligations d’État françaises à 10 ans et le Bund allemand reste stable autour de 50 points de base, très en deçà des niveaux de crise au-delà de 150 points de base observés en 2011, ce qui suggère que les marchés obligataires ne sont pas en situation de panique. Pour cette raison, nous n’intégrons aucune prime politique spécifique dans nos projections immédiates sur l’euro.
Les risques sur l’EUR/USD restent orientés à la baisse à court terme, avec un passage sous 1,0800 tout à fait possible. Les dernières statistiques sur l’emploi aux États-Unis ont montré un léger refroidissement du marché du travail, poussant le marché à valoriser à plus de 60 % la probabilité d’une baisse de taux de la Réserve fédérale d’ici la fin de l’année, tandis que l’inflation HICP en zone euro vient encore d’imprimer un 2,3 % tenace. Cette divergence de politique monétaire devrait continuer de peser sur la paire.
Pour les traders, cela plaide pour l’achat d’options put sur l’EUR/USD avec un prix d’exercice autour de 1,0750, comme stratégie prudente de couverture ou de prise de position sur une poursuite de la baisse. La volatilité implicite est restée modérée, rendant le coût de ces options relativement attractif pour un positionnement sur les prochaines semaines. Nous resterions prudents face à une stratégie de vente de volatilité compte tenu du risque de titres politiques inattendus.
Tendances de l’inflation suédoise et perspectives EUR/SEK
En Suède, l’inflation reste contenue, les derniers chiffres de CPIF faisant ressortir un taux annuel de 1,8 %, toujours inférieur à l’objectif de 2 % de la Riksbank. Cette faiblesse des pressions sur les prix suggère que la banque centrale suédoise devrait vraisemblablement rester en statu quo, limitant la force propre de la couronne. Cela conforte notre scénario selon lequel l’EUR/SEK peut rester au-dessus du seuil de 11,30 encore quelque temps.
Nous anticipons que l’EUR/SEK entamera une baisse graduelle à partir de la fin de l’été, principalement portée par un virage plus accommodant de la Réserve fédérale, qui tend à bénéficier aux devises de plus petite taille. Les traders peuvent envisager de vendre des contrats à terme sur l’EUR/SEK pour livraison fin T3 ou de structurer des spreads baissiers sur options afin de se positionner sur un mouvement vers 11,10 d’ici la fin de l’année. Cette approche permet de tirer parti de la tendance attendue tout en intervenant alors que la paire reste élevée.
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