L’appétit pour le risque s’est affaibli mercredi, les marchés suivant l’évolution de la situation au Moyen-Orient et attendant la publication par la Réserve fédérale du compte rendu (minutes) de la réunion de juin du Federal Open Market Committee. Le pétrole a donné le ton : le West Texas Intermediate a progressé de près de 5 % mardi, puis a ajouté environ 0,8 % pour s’échanger autour de 72,60 $, après des informations selon lesquelles l’Iran aurait tiré sur trois navires commerciaux près du détroit d’Ormuz et que les États-Unis auraient mené des frappes contre des défenses aériennes iraniennes ainsi que des sites de lancement de drones. Les États-Unis ont également révoqué une licence permettant à l’Iran de vendre du pétrole brut jusqu’au 21 août et ont réimposé des sanctions. L’indice du dollar (US Dollar Index) s’est consolidé près de 101,00 après une hausse d’environ 0,3 % mardi, tandis que les contrats à terme sur indices actions américains reculaient d’environ 0,2 % en matinée européenne.
En Asie, la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) a relevé le taux directeur (Official Cash Rate) de 25 points de base à 2,50 % à l’unanimité, sa première hausse en plus de trois ans depuis avril 2023, et a évoqué une fourchette de taux neutre de 2,5 % à 3,5 %. Le NZD/USD évoluait au-dessus de 0,5700, en hausse de plus de 0,5 % sur la séance. Ailleurs, l’EUR/USD se maintenait au-dessus de 1,1400 après un recul de 0,3 % mardi, et le GBP/USD cédait plus de 0,2 %, mettant fin à une série de neuf séances de hausse tout en restant au-dessus de 1,3350 ; l’USD/JPY demeurait coincé dans un range au-dessus de 162,00. L’or se stabilisait au-dessus de 4 100 $ après deux replis quotidiens consécutifs.
Opportunités et risques sur l’énergie et les actions
Nous observons une flambée notable des prix du pétrole en raison du conflit autour du détroit d’Ormuz, et c’est là que se situent les opportunités immédiates. Compte tenu des nouvelles sanctions américaines et des actions militaires, nous devrions envisager l’achat d’options d’achat (calls) sur les contrats à terme WTI afin de tirer parti d’une poursuite de la hausse des prix. Historiquement, les perturbations sur ce point de passage stratégique, qui assure près d’un tiers du commerce maritime mondial de pétrole, entraînent une volatilité durable et des prix plus élevés.
Le marché au sens large bascule vers un mode « risk-off », ce qui implique de protéger nos positions actions. Nous envisageons l’achat d’options de vente (puts) de couverture sur le S&P 500, alors que les contrats à terme sur actions reculent déjà. L’indice de volatilité du CBOE (VIX), souvent qualifié de baromètre de la peur, a bondi de plus de 18 % au cours des deux derniers jours, et les précédents chocs géopolitiques suggèrent qu’il pourrait accélérer davantage si les tensions s’aggravent.
Divergences sur le marché des changes et l’or comme valeur refuge
Sur le marché des changes, la divergence entre banques centrales génère des signaux de trading clairs. La hausse de taux de la RBNZ fait du dollar néo-zélandais un candidat solide à de nouveaux gains ; nous regardons donc des options d’achat (calls) sur le NZD/USD. Cette lecture est renforcée à l’approche de la publication des minutes de la Fed, qui pourraient afficher un ton plus prudent au regard de l’action résolue de la RBNZ.
Avec un or qui se stabilise au-dessus d’un niveau très élevé de 4 100 $, son statut d’actif refuge de premier plan se trouve confirmé. Nous pensons qu’il ne s’agit pas d’un simple pic temporaire, les encours mondiaux d’ETF adossés à l’or ayant augmenté de plus de 2 millions d’onces au cours du dernier mois. Dès lors, le recours à des spreads acheteurs (call spreads) sur les contrats à terme sur l’or ou via des ETF peut constituer une manière efficiente en coût de se positionner sur une poursuite de la hausse, tout en maîtrisant le risque dans cet environnement incertain.
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