La hausse nocturne du pétrole, conjuguée à la faiblesse des actions menée par la tech, a soutenu le dollar américain et fait remonter les rendements obligataires mondiaux, tandis que l’or a légèrement reculé. Le mouvement fait suite à de nouvelles inquiétudes concernant les tensions États-Unis–Iran, après la révocation par Washington de la dérogation permettant les ventes de pétrole iranien, décision prise après des attaques visant trois navires dans le détroit d’Ormuz. Ce contexte maintient une prime de risque sécuritaire sur le brut, alimentant les risques d’inflation et de détérioration des termes de l’échange.
OCBC maintient son scénario sur le Brent, tablant sur 75 USD le baril fin 2026 et 71 USD le baril à mi-2027. La banque s’attend à ce que toute baisse se matérialise progressivement, plutôt qu’à une répétition de la correction marquée observée au 2T26, le risque de perturbation devant ralentir le rythme du repli. Parmi les incertitudes distinctes figurent l’absence de trajectoire claire permettant de sécuriser pleinement le détroit d’Ormuz, ainsi que la question de savoir si la Chine augmentera encore ses importations après des informations faisant état d’achats de brut saoudien à prix décoté ; par ailleurs, les considérations politiques américaines à l’approche des élections de mi-mandat de novembre pourraient contenir toute escalade.
Baisse graduelle des prix du pétrole, soutenue par les tensions géopolitiques
Nous anticipons une baisse progressive des prix du pétrole, mais les tensions au Moyen-Orient empêcheront toute chute brutale dans les prochaines semaines. Le principal risque soutenant les cours est le conflit autour du détroit d’Ormuz, qui génère une prime de risque sécuritaire. Cela signifie que la trajectoire de baisse vers notre objectif de fin d’année à 75 $ le baril pour le Brent sera lente et volatile.
Stratégies sur options et précédent historique
Compte tenu de ce scénario, la vente d’options d’achat (calls) hors de la monnaie sur les contrats à terme Brent pour la fin du troisième trimestre et le quatrième trimestre apparaît comme une stratégie pertinente. Cette approche tire profit de l’érosion temporelle (time decay) et de l’hypothèse selon laquelle les prix ne s’envoleront pas nettement plus haut. Un spread baissier sur calls (bear call spread), consistant à vendre un call et à acheter un autre call, plus hors de la monnaie, constituerait une manière prudente de limiter le risque en cas de hausse inattendue des prix.
Des données récentes étayent cette approche prudente. Le dernier rapport de l’Energy Information Administration (EIA) a fait état d’une hausse surprise des stocks de brut de 1,8 million de barils, suggérant un possible tassement de la demande. Toutefois, les données de suivi des tankers indiquent que les volumes de transport via le détroit d’Ormuz reculent de 5 % sur un mois, ce qui maintient les inquiétudes sur l’offre et soutient les prix au-dessus de 80 $ pour l’instant.
Nous devrions également envisager l’achat de puts de maturité longue afin de se couvrir contre une baisse plus rapide que prévu si la situation géopolitique se désamorce brusquement. Cela protégerait notre position globale si la pression économique sur l’Iran s’avérait plus efficace qu’anticipé. Cette approche fournit un filet de sécurité tout en permettant d’encaisser la prime issue de nos positions vendeuses de calls.
Historiquement, des schémas similaires montrent que les pics géopolitiques sont de courte durée. Par exemple, après les attaques contre des installations pétrolières saoudiennes en septembre 2019, les prix du Brent avaient bondi de près de 15 % en une journée, avant d’effacer l’intégralité du mouvement en l’espace de deux semaines. Nous estimons que toute reprise liée à des escarmouches dans les prochaines semaines offrira de bonnes opportunités de vente sur rebond.
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