La hausse de neuf séances consécutives de la livre sterling face au dollar a pris fin mardi, les échanges devenant plus défensifs après des attaques visant le transport maritime dans le détroit d’Ormuz. Le GBP/USD a ouvert autour de 1,3392, a brièvement dépassé 1,3400 en début de séance européenne, puis a reflué vers 1,3356, en baisse de 0,27%, repassant sous un faisceau de moyennes mobiles journalières. Le mouvement haussier avait démarré de 1,3140 fin juin, porté par des chiffres de l’emploi américain plus faibles : les créations d’emplois non agricoles de juin se sont élevées à 57 000 contre un consensus proche de 115 000, tandis que la moyenne sur quatre semaines de la variation de l’emploi ADP a ralenti à 21 000 contre 24 250. Les marchés n’intègrent qu’environ une probabilité de une sur quatre d’une hausse de la Fed lors de la réunion des 28-29 juillet, contre environ une sur huit il y a un mois, tandis que les baisses de taux sont quasiment exclues.
Des missiles iraniens ont touché deux navires commerciaux durant la nuit et un troisième mardi matin ; un méthanier qatari a pris feu au large d’Oman. La Banque d’Angleterre a maintenu le Bank Rate à 3,75% en juin par sept voix contre deux, tandis que les anticipations d’inflation des ménages à un an s’établissent à 4% et que l’inflation des services avoisine 4,5% ; les marchés de taux n’anticipent pas de hausse pleine de 25 pb avant mars 2027. L’attention se porte désormais sur les minutes du FOMC mercredi à 18h00 GMT, puis l’agenda de jeudi comprend notamment les inscriptions hebdomadaires au chômage à 12h30 GMT, attendues à 218 000, ainsi que des événements à 09h30, 13h00 et 14h00 GMT. Les niveaux techniques cités incluent une résistance juste sous 1,3370 et près de 1,3450, avec des supports à 1,3300, 1,3250 et 1,3140.
Le risque géopolitique pilote les flux de change
Nous considérons que la récente hausse de la livre est en quelque sorte « empruntée », et que le prêteur — un dollar américain affaibli — reprend désormais sa mise. Les frappes de missiles dans le détroit d’Ormuz ont déplacé l’attention du marché des données économiques vers le risque géopolitique. Lloyd’s of London vient de le confirmer en relevant les primes d’assurance « risque de guerre » pour la région, signe que cette tension est désormais directement intégrée dans la tarification du commerce mondial.
Quand des pétroliers brûlent, les capitaux se dirigent vers le dollar, et cette fois ne fait pas exception. Il s’agit d’un classique mouvement « risk-off », comparable à celui observé lors de la « Tanker War » des années 1980, qui avait provoqué une forte volatilité sur les marchés de l’énergie et des changes. L’indice VIX, baromètre de la peur des marchés, a déjà bondi de 15% à 18,5 au cours des dernières 24 heures, confirmant le biais défensif.
Stratégie de trading et principaux risques liés aux événements
Nous nous positionnons en faveur d’un repli de la livre face au dollar, avec un premier objectif sur 1,3300. L’achat de puts GBP/USD avec un strike autour de 1,3250 offre une manière claire d’exprimer ce scénario, d’autant que la paire n’est pas parvenue à se maintenir au-dessus de la résistance clé de 1,3400. Le risque est que les minutes du FOMC se révèlent étonnamment accommodantes, mais nous jugeons ce scénario moins probable.
Pour ceux qui sont moins convaincus sur la direction, la montée des tensions rend une stratégie sur la volatilité attractive. Nous pensons que l’achat d’un strangle — qui consiste à acquérir à la fois un put et un call hors de la monnaie — est pertinent. Cette position profitera si la livre enregistre un mouvement ample dans un sens ou dans l’autre à la suite des minutes de la Fed ou de nouvelles informations en provenance du golfe Persique.
L’histoire propre à la livre, entre inflation élevée et banque centrale au ton agressif mais inactive, reste secondaire. Pour les prochains jours, tout se jouera sur les données américaines et le ton de la Fed. Le rapport de jeudi sur les inscriptions hebdomadaires au chômage devient crucial ; un chiffre inférieur à 210 000 conforterait la vigueur du dollar et pousserait probablement le « Cable » sous 1,3300.
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