Le WTI a légèrement progressé lors des échanges asiatiques de mardi, s’échangeant autour de 69,20 dollars le baril après de modestes pertes la veille, alors que les tensions ont brièvement soutenu les prix à la suite d’incidents dans le détroit d’Ormuz. Un reportage de Bloomberg, citant un responsable américain, indique que l’Iran a tiré au moins deux missiles sur des navires commerciaux tard lundi; deux navires ont été endommagés et aucune victime n’a été signalée. Par ailleurs, UK Maritime Trade Operations a indiqué qu’un pétrolier se dirigeant vers le sud avait été touché sur son flanc bâbord par un projectile non identifié, déclenchant un incendie à bord.
Malgré tout, le WTI est resté proche d’un plus bas de quatre mois, les marchés se concentrant sur l’augmentation de l’offre mondiale et la reprise des flux maritimes. Le trafic via Ormuz a commencé à se redresser, des données montrant qu’au moins huit navires liés au Japon, dont cinq superpétroliers capables de transporter deux millions de barils chacun, sont sortis en empruntant une route proche de l’Iran. Côté prix, Saudi Aramco a réduit l’Arab Light pour les acheteurs asiatiques de 11 dollars le baril, à une décote de 1,50 dollar par rapport au benchmark régional, une décision auparavant utilisée seulement à deux reprises — lors des guerres des prix du pétrole de 2015 et 2020 — après que l’OPEP+ a convenu de relever les quotas de production pour le mois prochain.
Mouvements de prix à court terme dictés par les événements géopolitiques
Nous considérons la hausse actuelle des prix vers 69,20 dollars comme une réaction temporaire au bruit géopolitique. L’attaque dans le détroit d’Ormuz, bien que grave, ne semble pas modifier la dynamique fondamentale de l’offre. Par conséquent, nous utilisons ce rebond comme point d’entrée pour nous positionner en vue d’une baisse des prix dans les semaines à venir.
L’accord de l’OPEP+ visant à accroître la production ajoute des volumes significatifs à un marché déjà bien approvisionné. Les données les plus récentes de l’Energy Information Administration (EIA) des États-Unis montrent que la production de brut américaine évolue près de niveaux record, autour de 13,2 millions de barils par jour. Dans ce contexte d’offre abondante, l’impact des perturbations de court terme s’en trouve nettement atténué.
Surabondance d’offre et positionnement stratégique
La réduction agressive de 11 dollars des prix saoudiens pour l’Asie est un signal clair d’une bataille pour les parts de marché, et non d’un soutien aux prix. Nous avons déjà observé cette stratégie en 2015 puis en 2020, deux épisodes qui ont précédé des replis marqués et prolongés des cours du brut. Ce précédent historique suggère que la pression baissière liée à la surabondance d’offre devrait dominer les gros titres géopolitiques.
Au vu de ces perspectives, nous vendons des options d’achat (call) hors de la monnaie, avec des échéances fin juillet et août 2026. Cette stratégie nous permet d’encaisser une prime, en pariant que les prix ne maintiendront pas un rallye et pourraient même reculer. La hausse de la volatilité implicite liée à l’incident d’Ormuz rend ces primes d’options particulièrement attractives à la vente à ce stade.
Le trafic dans le détroit d’Ormuz montre déjà des signes de normalisation, ce qui indique que le marché traite l’événement comme circonscrit. Le récit fondamental reste celui d’une offre mondiale en expansion, signalée à la fois par les décisions de l’OPEP+ et par les baisses de prix saoudiennes. Nous anticipons que ces facteurs fondamentaux reprendront le dessus et tireront les prix vers le bas une fois l’effet des gros titres dissipé.
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