Le Dow Jones Industrial Average a brièvement franchi les 53 000 points lundi, évoluant autour de 53 050 avant un repli de près de 400 points. Il s’affichait ensuite presque inchangé vers 52 900, tandis que le S&P 500 progressait de 0,7% et que le Nasdaq gagnait 1,1%. Cette divergence de séance a reflété un retour en grâce de la technologie : le Dow avait avancé de près de 2% la semaine dernière alors même qu’un fonds de référence sur les semi-conducteurs avait reculé de plus de 3% pour une deuxième baisse hebdomadaire consécutive, mais lundi les valeurs de puces ont rebondi d’environ 3% après l’élargissement d’un accord d’approvisionnement entre Broadcom et Apple.

Les statistiques macroéconomiques ont maintenu les anticipations de taux au centre de l’attention. Les créations d’emplois non agricoles (NFP) de juin sont ressorties à 57 000, contre des prévisions supérieures à 100 000, mais l’ISM des services s’est maintenu à 54, avec une composante emploi de nouveau en zone d’expansion à 51,2, tandis que l’indice des prix payés a reculé à 67,7. Les marchés continuaient d’intégrer environ trois chances sur quatre d’un statu quo de la Réserve fédérale ce mois-ci ; le compte rendu (minutes) du FOMC de juin est attendu à 18h00 GMT mercredi, après la décision du comité de maintenir le taux à 3,75%. Microsoft a reculé de plus de 1% après l’annonce de 4 800 suppressions de postes, soit environ 2% des effectifs, tandis que les demandes hebdomadaires d’allocations chômage sont attendues autour de 220 000, contre 215 000 précédemment.

Rotation et divergence entre secteurs de marché

Le bref passage du Dow au-dessus de 53 000, suivi d’un reflux immédiat, illustre un marché en rotation plutôt qu’un rejet. La semaine dernière, les ETF industriels et financiers ont enregistré leurs plus fortes entrées hebdomadaires du T3 2026, tandis que plus de 1,5 milliard de dollars sont sortis des principaux fonds sur les semi-conducteurs, confirmant ce mouvement au détriment des grandes valeurs technologiques. Nous y voyons une opportunité de se positionner sur la poursuite de la divergence entre le Nasdaq, très exposé à la tech, et le Dow, plus représentatif du marché au sens large.

Volatilité, risque Fed et opportunités stratégiques

La principale dissonance réside dans la vigueur des marchés face au biais restrictif de la Réserve fédérale, ce qui crée un environnement atypique. L’indice de volatilité Cboe (VIX) évolue actuellement autour de 14,5, un niveau historiquement faible qui suggère une complaisance marquée au regard du débat sur une possible hausse de taux. Nous estimons que, dans ce contexte, l’achat de protection ou d’exposition à la volatilité via options est inhabituellement bon marché avant l’échéance clé de mercredi.

Les minutes du FOMC mercredi constituent le point de données le plus critique de la semaine, car elles préciseront l’ampleur de l’appétit de la Fed pour un nouveau relèvement. Les contrats à terme sur les fed funds, suivis par l’outil CME FedWatch, indiquent que le marché attribue une probabilité de 74% à un maintien des taux ce mois-ci, laissant une probabilité non négligeable de 26% à une hausse. Un ton étonnamment restrictif des minutes pourrait facilement surprendre le marché et faire bondir la volatilité depuis ses niveaux actuels.

Compte tenu d’un VIX bas et du caractère binaire de la publication à venir, nous examinons des stratégies longues volatilité, comme des straddles sur le SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA). Cela permet de tirer parti d’un mouvement ample des prix dans un sens ou dans l’autre après la publication, sans parier sur le scénario. Une telle stratégie est d’autant plus efficace que la volatilité implicite est faible et qu’un catalyseur identifié est imminent.

Pour jouer directement le thème de la rotation, nous envisageons des opérations appariées via options. Il pourrait s’agir d’acheter des call spreads sur l’Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI) tout en achetant simultanément des put spreads sur le VanEck Semiconductor ETF (SMH). Cette structure est conçue pour bénéficier d’une poursuite de la surperformance des industrielles par rapport à un secteur des puces récemment à la traîne.

Malgré les risques de court terme, la tendance de fond reste haussière, comme l’illustre la rapidité avec laquelle les acheteurs sont intervenus pour absorber la baisse de 400 points lundi. Pour cette raison, nous rechercherons des opportunités de vendre des puts hors de la monnaie sur le DIA autour de niveaux de support clés comme 52 500, en cas de faiblesse après les minutes de la Fed. Cette stratégie permet d’encaisser une prime tout en se positionnant pour acheter un marché résilient à meilleur prix.

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