Le VanEck Junior Gold Miners ETF (GDXJ) suit l’indice MVIS Global Junior Gold Miners Index, offrant une exposition aux producteurs d’or de plus petite capitalisation sur les marchés internationaux. Le profil du fonds est lié à la volatilité plus élevée généralement associée aux « juniors », l’évolution des cours étant souvent utilisée comme indicateur de positionnement sur la tendance de l’or.
Selon une lecture mensuelle en vagues d’Elliott, GDXJ a inscrit son point bas de 2016 à 16,87 $, puis a progressé jusqu’à un sommet de vague (I) à 52,50 $ avant un repli de vague (II) à 19,52 $. La jambe suivante a porté la vague I de (III) à 65,95 $, suivie d’un retracement en vague II de (III) à 25,64 $, puis la vague III de (III) s’est étendue à 157,49 $. La structure évolue désormais en vague IV de (III), tandis que la vue journalière présente cette correction comme un « double three » : la vague ((W)) s’est achevée à 106,59 $ et la vague ((X)) à 136,55 $, avec un risque baissier projeté vers la zone d’extension de Fibonacci 100 %–161,8 % comprise entre 49,26 $ et 82,69 $.
Phase corrective et environnement de marché
Nous considérons que le VanEck Junior Gold Miners ETF (GDXJ) se trouve dans une phase corrective qui n’est pas encore terminée. Ce schéma plus large, initié après le sommet à 157,49 $, suggère qu’une faiblesse supplémentaire est probable à court terme. Pour les opérateurs sur produits dérivés, cela implique un biais baissier à horizon proche avant la reprise de la tendance haussière principale.
L’environnement de marché conforte cette lecture : l’or au comptant est récemment passé sous un support clé à 2 250 $/oz, dans un contexte d’ajustement des anticipations de politique des banques centrales. Les dernières données d’inflation publiées le mois dernier se sont révélées légèrement plus élevées qu’attendu, conduisant le marché à réduire la probabilité d’une baisse de taux en septembre de 70 % à seulement 45 %. Cela constitue un vent contraire pour les actifs sans rendement comme l’or et, par ricochet, pour les minières aurifères.
Les « juniors », en particulier, subissent une pression sur les marges liée à la persistance de coûts élevés de l’énergie et de la main-d’œuvre, une tendance confirmée par les premières pré-annonces de résultats du T2. Cette pression fondamentale amplifie le sentiment négatif, ce qui explique pourquoi GDXJ est attendu en sous-performance par rapport à l’or au comptant durant cette phase de repli. Nous estimons donc que, pour les prochaines semaines, la dynamique la plus probable reste orientée à la baisse.
Stratégie de trading et gestion du risque
Au vu de cette analyse, nous privilégions des stratégies permettant de tirer parti d’une baisse du cours de GDXJ. L’achat d’options de vente (puts) avec des échéances août ou septembre 2026 pourrait offrir une exposition directe au mouvement baissier anticipé. La zone cible de support pour cette correction se situe entre 49,26 $ et 82,69 $, niveau où la pression vendeuse pourrait s’épuiser.
Il convient de noter que la volatilité implicite des options sur GDXJ a augmenté de 35 % à 42 % au cours du dernier mois, renchérissant le coût des options. Pour maîtriser la prime, les opérateurs peuvent envisager des spreads baissiers sur puts (bear put spreads), susceptibles de réduire le coût d’entrée tout en conservant un potentiel de gain en cas de repli vers notre zone cible. Cette approche permet également de mieux encadrer le risque dans un contexte de volatilité en hausse.
Nous suivrons de près l’action des prix à mesure que GDXJ s’approche de la zone de support 49,26 $–82,69 $. Historiquement, des points bas majeurs, comme en 2016 et 2020, ont servi de tremplin à de puissantes reprises. Dès l’apparition de signaux de formation d’un plancher dans cette zone, la stratégie consistera à passer d’un biais baissier à un biais haussier, potentiellement via l’achat d’options d’achat (calls) afin de se positionner pour la prochaine grande vague de hausse.
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