L’indice PMI ISM des services aux États-Unis s’est établi à 54 en juin, conformément aux attentes. Ce niveau confirme la poursuite de l’expansion du secteur des services, l’indice restant au-dessus du seuil de 50 qui sépare la croissance de la contraction.
Avec un niveau inchangé par rapport au consensus à 54, la publication suggère une dynamique régulière plutôt qu’un changement de régime de l’activité. Aucun chiffre supplémentaire des sous-composantes n’était fourni dans la source.
Implications pour la politique monétaire et la volatilité des marchés
Le PMI ISM des services de juin à 54 confirme notre lecture d’une économie américaine solide, mais sans signes de surchauffe. Comme ce chiffre ressort exactement en ligne avec les attentes, nous n’anticipons pas de choc immédiat majeur sur les marchés. Cela réduit une source d’incertitude et renforce la tendance actuelle d’une croissance stable, quoique en ralentissement.
De notre point de vue, cette publication donne peu de raisons à la Réserve fédérale d’envisager une baisse des taux à court terme. La robustesse des services, qui représentent plus des deux tiers de l’économie, plaide pour une posture « higher for longer ». À titre d’exemple, les contrats à terme sur les Fed funds ont déjà écarté l’essentiel de la probabilité d’une baisse de taux avant le quatrième trimestre, et ces données confortent ce positionnement.
Pour les options sur indices actions, nous y voyons un signal que la volatilité pourrait se tasser dans les semaines à venir. Une donnée macroéconomique majeure étant désormais derrière nous sans surprise, l’indice de volatilité du CBOE (VIX) pourrait s’orienter à la baisse depuis sa moyenne récente autour de 14. Nous estimons que cet environnement est propice à la vente de prime, notamment via des iron condors sur le S&P 500, afin de tirer parti d’un marché potentiellement évoluant en range.
Secteurs, devise et stratégies sur options
La vigueur est clairement concentrée sur les services, en contraste avec les récents PMI manufacturiers restés plus proches de 50, signalant une stagnation. Cette divergence suggère des opportunités d’arbitrages en paires via des options sur ETF sectoriels. Nous privilégions des stratégies favorisant les secteurs orientés services comme la technologie (XLK) et la consommation discrétionnaire (XLY) plutôt que l’industrie (XLI) ou les matériaux (XLB).
Ce rapport renforce également l’argument en faveur d’un dollar américain solide, l’économie américaine continuant d’afficher davantage de résilience que nombre de ses pairs. Alors que la Banque centrale européenne a récemment signalé des perspectives économiques plus prudentes, nous anticipons que le dollar conservera sa force face à l’euro. Nous structurerons des opérations via des options sur des ETF répliquant le dollar, tels que UUP, afin de refléter un biais haussier sur le billet vert au cours de l’été.
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