L’indice PMI des services américains de S&P Global s’est établi à 51,2 en juin, en deçà des 51,4 attendus par le consensus. Le chiffre reste toutefois au-dessus du seuil de 50 qui sépare expansion et contraction, signalant une poursuite — certes modeste — de la croissance de l’activité dans les services.
Ce résultat inférieur aux attentes implique que la dynamique de l’économie des services a été légèrement moins robuste en juin que ce qu’anticipaient les marchés. Pour autant, le maintien de l’indice en zone d’expansion suggère que la demande et les niveaux de production ont résisté, plutôt que de basculer vers une contraction généralisée.
Conséquences d’un ralentissement des services sur le sentiment de marché
Les dernières données PMI des services, ressorties à 51,2, indiquent un net ralentissement du principal segment de l’économie américaine. Bien que l’indice demeure en territoire d’expansion, cet écart négatif par rapport aux attentes confirme que l’élan s’essouffle. Nous y voyons une raison de passer d’une posture franchement haussière à une approche plus défensive.
Dans un contexte d’incertitude économique croissante, nous anticipons un regain de volatilité après les récents plus bas. Le VIX, qui évoluait autour de 14, pourrait enregistrer une hausse durable dans les prochaines semaines. Dans ce cadre, l’achat d’options — par exemple des puts sur le SPY ou des calls sur le VIX — apparaît comme une stratégie attractive à ce stade.
Perspectives macroéconomiques plus larges et stratégies d’investissement
Il ne s’agit pas d’un point de données isolé : le rapport sur l’emploi de la semaine dernière a également montré un ralentissement des embauches à 190 000, sous le consensus. Cela, combiné à une inflation sous-jacente qui reste tenace autour de 3,5 %, dessine le tableau d’un ralentissement de la croissance sans détente immédiate des prix. Ce cocktail complique la trajectoire à venir de la Réserve fédérale.
Le marché devrait désormais écarter toute probabilité de nouvelles hausses de taux de la Fed pour le reste de l’année. Nous surveillons les contrats à terme sur les Fed Funds afin de détecter une probabilité croissante d’une baisse de taux d’ici le premier trimestre 2027. Cela modifie l’équation pour le trading des futures obligataires et des actions sensibles aux taux d’intérêt.
Nous nous positionnons en vue d’une faiblesse des secteurs de la consommation discrétionnaire, les plus exposés à un ralentissement des services. Cela passe par l’achat de puts ou la mise en place de spreads baissiers sur des ETF tels que le XLY. À l’inverse, des secteurs défensifs comme les services aux collectivités (utilities) et les biens de consommation de base peuvent offrir une protection relative.
L’environnement actuel rappelle la période 2015-2016, lorsque l’affaiblissement des indicateurs de croissance mondiale avait conduit à un marché heurté, évoluant en range sur une période prolongée. À l’époque, les stratégies tirant profit d’un mouvement latéral ou d’à-coups de volatilité avaient bien fonctionné. Il convient de se préparer à une dynamique similaire dans les prochaines semaines.
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