L’USD/JPY a reculé après avoir testé une résistance proche de 162,80, tout en restant au-dessus du sommet de mars autour de 160,40. Le repli intervient dans le sillage d’un nouvel achat de dollar américain, mené par l’axe USD/Asie, alors que les dynamiques de squeeze post-Nonfarm Payrolls (NFP) se résorbent. Les discussions de marché se sont concentrées sur 165 comme seuil potentiel, tandis que les indicateurs techniques ne signalent plus un dollar en surachat, ce qui pourrait soutenir des achats tactiques.
L’attention se porte sur la capacité de la paire à préserver la zone de support autour de 160,40, après que la Banque du Japon (BoJ) et le ministère japonais des Finances (MoF) ne sont pas intervenus durant la fenêtre du jour férié aux États-Unis. L’action des prix suggère qu’une résistance intermédiaire demeure en place autour de 162,80, et une phase de consolidation entre 160,40 et 162,80 est possible. Les signaux baissiers d’un mouvement prolongé ne se sont pas encore matérialisés, mais une cassure nette sous 160,40 augmenterait le risque d’un repli plus marqué.
Retour de la vigueur du dollar et opportunités tactiques
Nous considérons le repli depuis la zone des 162,80 comme une pause temporaire, d’autant que la paire se maintient solidement au-dessus du support de 160,40. Le solide rapport sur l’emploi américain publié vendredi dernier, faisant état d’une hausse des créations d’emplois non agricoles de plus de 250 000, conforte la vigueur sous-jacente du dollar. Les indicateurs techniques ne suggérant plus un dollar en surachat, nous estimons que cela offre une opportunité tactique d’achat.
L’absence d’intervention des autorités japonaises durant la récente période de jour férié aux États-Unis a fait évoluer la psychologie de marché, avec des murmures selon lesquels 165 constituerait désormais la nouvelle « ligne dans le sable ». Cette inaction contraste avec l’intervention agressive observée au printemps 2024, lorsque les autorités avaient défendu le niveau de 160. Nous pensons que les responsables se montrent cette fois plus prudents, laissant potentiellement davantage de faiblesse du yen s’installer avant d’agir.
Stratégies options et gestion du risque
Compte tenu de la reprise des achats de dollar, nous envisageons l’achat d’options call avec des prix d’exercice autour de 163,50 et 164,00, avec des échéances au cours des prochaines semaines. Cette stratégie permet de bénéficier d’une progression graduelle potentielle vers le niveau de 165. Le risque défini de la prime d’option est attractif en cas de retournement soudain ou d’intervention surprise.
Nous devons également nous préparer au risque d’une rupture sous le support critique de 160,40. Une cassure franche à ce niveau pourrait déclencher une baisse nettement plus rapide, à l’image du repli d’environ 500 pips observé après l’intervention d’avril 2024. Pour s’en prémunir, nous envisageons des options put bon marché, en dehors de la monnaie, voire des straddles afin de tirer parti de la hausse de volatilité attendue.
Le moteur de fond demeure l’écart marqué de taux d’intérêt entre le taux directeur de la Réserve fédérale américaine à 4,75 % et celui de la Banque du Japon, à peine au-dessus de zéro. Tant que cet écart massif persiste, tout repli sur l’USD/JPY devrait être perçu par le marché au sens large comme une opportunité d’achat. Nous ne voyons pas ce tableau fondamental évoluer à court terme.
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