Le brut Brent a enregistré sa première hausse hebdomadaire en près d’un mois, le contrat le plus proche terminant en hausse de 0,18 % à 72,12 $/baril. Toutefois, les prix ont ensuite été sous pression, les mouvements de pétroliers à travers le détroit d’Ormuz se poursuivant et l’OPEP+ ayant convenu d’assouplir les restrictions de l’offre de 188 000 barils/jour à partir d’août. Le contexte inclut également la poursuite des frappes ukrainiennes sur les infrastructures pétrolières russes, ce qui accroît l’incertitude autour de la logistique des exportations plutôt que de la seule production.
L’Iran a indiqué qu’il introduirait des « frais de service » sur les navires transitant par Ormuz via ses eaux territoriales à l’issue d’une période de négociation de 60 jours, déclenchée par la signature d’un mémorandum d’entente Iran–États-Unis. Ces mesures pourraient créer des conditions de prix et d’accès différenciées en fonction de l’alignement géopolitique, les États-Unis et la Chine se positionnant comme les deux principaux pôles, et l’Iran et les Émirats arabes unis se trouvant alignés de part et d’autre. Cet article a été produit avec l’assistance d’un outil d’IA et relu par un éditeur.
Volatilité et opportunités sur le marché pétrolier
Nous observons des signaux contradictoires sur le marché pétrolier, qui créent des opportunités. La décision de l’OPEP+ d’augmenter l’offre à partir d’août suggérerait normalement des prix plus bas. Cependant, avec les perturbations persistantes dans le golfe Persique et en Ukraine, acheminer ce pétrole jusqu’au marché demeure le véritable défi.
Ce bras de fer entre annonces d’offre et risques pesant sur l’offre physique implique qu’il faut trader la volatilité, pas la direction. Le Cboe Crude Oil Volatility Index (OVX) a déjà progressé de plus de 15 % au cours des deux dernières semaines de juin, atteignant 45 à mesure que l’incertitude grandit. Nous pensons que des stratégies telles que l’achat de straddles sur les contrats à terme Brent devraient bien se comporter, car la probabilité d’un mouvement de prix significatif augmente.
Évolutions géopolitiques et fragmentation de la tarification du pétrole
Le principal catalyseur à surveiller est le projet de l’Iran de facturer des « frais de service » pour le passage par le détroit d’Ormuz. L’échéance approche rapidement, à la mi-août, et il semble clair que des conditions favorables seront proposées à la Chine et à ses alliés. Cela créera une scission formelle du marché pétrolier mondial, mettant fin à l’ère d’un prix unique pour tous.
Cette divergence se manifeste déjà dans les écarts de prix entre références. La prime du brut Brent sur le West Texas Intermediate (WTI) s’est élargie à plus de 7 dollars, un écart inédit depuis les perturbations du transport maritime du début de 2025. Nous anticipons que cet écart se creusera encore à mesure que les risques géopolitiques pesant sur le pétrole transporté par mer seront intégrés aux prix.
Nous nous préparons, en substance, à un retour à une structure de marché proche de celle des années 1970, avec des systèmes de tarification différents selon les blocs géopolitiques. Le prix payé pour le pétrole dépendra de plus en plus du camp auquel on appartient. Cette fragmentation est la tendance la plus importante sur laquelle nous cherchons à nous positionner dans les prochaines semaines.
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