Les commandes à l’industrie en Allemagne ont progressé de 1,9 % en mai, au-dessus du consensus de 1,2 %, selon les données publiées lundi par l’Office fédéral de la statistique. Cette hausse intervient après une baisse de 3,2 % en avril, révisée en amélioration par rapport au recul initialement annoncé de 3,8 %.
Sur un an, les commandes à l’industrie ont augmenté de 6,2 %, contre 2,1 % précédemment, la lecture antérieure ayant été révisée à la hausse depuis 1,6 %. Sur le marché des changes, l’euro a montré une volatilité modérée autour de la publication, tandis que l’EUR/USD cédait en dernier lieu 0,1 % vers 1,1425, sur fond de renforcement du dollar américain.
—Résilience de la zone euro et perspectives de politique de la BCE
Au regard de la vigueur des commandes à l’industrie allemandes en mai, nous y voyons un signe que le moteur économique de la zone euro tient mieux que prévu. Ce rebond bouscule le récit d’un net ralentissement et suggère une résilience sous-jacente. Dans ce contexte, la faiblesse récente de l’euro peut être envisagée comme une opportunité d’achat.
Ce point de donnée favorable offre à la Banque centrale européenne davantage de justifications pour maintenir une posture de politique monétaire ferme. Avec les derniers chiffres d’inflation sous-jacente de la zone euro, publiés fin juin, restés solides à 2,4 %, la BCE devrait éviter de signaler des baisses de taux à court terme. Nous anticipons que les contrats à terme sur taux devront réduire la prime accordée à un scénario accommodant dans les mois à venir, ce qui devrait soutenir l’euro.
—Positionnement de marché et considérations de stratégie
Nous pouvons considérer la faible volatilité de marché comme une opportunité de se positionner en vue d’un potentiel rally de l’EUR/USD. L’indice VSTOXX, mesure de la volatilité des actions européennes, est récemment retombé près de 14, rendant les options relativement peu coûteuses. L’achat d’options d’achat (calls) EUR/USD hors de la monnaie, avec échéance septembre, offre une exposition haussière à coût limité.
Cette lecture est également confortée par l’enquête ZEW sur le sentiment économique en Allemagne publiée la semaine dernière, elle aussi supérieure aux attentes, signalant un optimisme croissant des investisseurs. Dans cette optique, nous voyons un intérêt à construire des bull call spreads sur l’EUR/USD, par exemple en achetant le strike 1,15 et en vendant le strike 1,17, afin de viser une progression mesurée tout en bornant le risque.
Il faut toutefois intégrer la possibilité que les statistiques américaines renforcent le dollar, ce qui pourrait plafonner tout rally immédiat de l’euro. Pour ceux qui sont déjà exposés à une position vendeuse sur l’euro, c’est un moment opportun pour acheter des calls de protection afin de se couvrir contre un retournement abrupt. Cela rappelle le schéma observé en 2023, où des données européennes solides avaient plutôt généré une action des prix heurtée, à double sens, qu’une tendance linéaire.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
