Les prix de l’or au Pakistan ont reculé lundi, selon les données de FXStreet. Le métal s’établissait à 37 215,24 PKR le gramme, contre 37 346,06 PKR vendredi, tandis que le prix par tola s’est replié à 434 066,60 PKR, contre 435 597,20 PKR. FXStreet indiquait également un prix de 372 147,90 PKR pour 10 grammes et de 1 157 524,00 PKR par once troy, les niveaux locaux étant dérivés des cours internationaux via le taux de change USD/PKR et mis à jour quotidiennement à l’heure de publication ; les chiffres cités sont indicatifs et peuvent différer des prix constatés sur le marché domestique.
L’or est généralement considéré comme une réserve de valeur, une couverture contre l’inflation et la dépréciation des devises, ainsi qu’un actif refuge en période de stress de marché. Les banques centrales en sont les principaux détenteurs ; selon le World Gold Council, elles ont ajouté 1 136 tonnes, pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022, soit le plus important achat annuel jamais enregistré. Le métal évolue souvent en sens inverse du dollar américain et des bons du Trésor américain, et peut également s’affaiblir lorsque les actifs risqués progressent ; en tant qu’actif non rémunéré, la baisse des taux d’intérêt tend à soutenir les prix, tandis que le renchérissement des coûts d’emprunt peut peser sur eux.
Facteurs des prix de l’or : mouvements de change et demande des banques centrales
Compte tenu du léger repli des prix de l’or, nous y voyons davantage le reflet de fluctuations de change à court terme qu’un changement de la tendance de fond du métal. Le véritable moteur demeure le prix international, le XAU/USD, dont le comportement récent est directement lié aux statistiques économiques américaines. Les opérateurs sur produits dérivés devraient donc regarder au-delà des niveaux de prix locaux et se concentrer sur le contexte macroéconomique mondial.
Nous surveillons de près les décisions de la Réserve fédérale américaine, l’or étant très sensible aux anticipations de taux. Le dernier rapport sur l’indice des prix à la consommation (CPI) aux États-Unis montrant une inflation persistante à 3,4 %, la Fed devrait éviter de signaler de fortes baisses de taux à court terme. Cela constitue un vent contraire pour l’or, actif non rémunéré, et soutient un dollar robuste, l’indice DXY se maintenant actuellement fermement au-dessus du seuil des 105.
Malgré un dollar fort, nous estimons qu’un plancher important se dessine sous le prix de l’or, porté par une demande massive des banques centrales. La Banque populaire de Chine a désormais prolongé sa série d’achats d’or à 20 mois consécutifs, signe clair d’une stratégie de long terme visant à « dédollariser » ses réserves. Cette accumulation régulière apporte un soutien sous-jacent solide et laisse penser que tout repli marqué serait perçu comme une opportunité d’achat par les grandes institutions.
Incertitude géopolitique, demande de valeur refuge et stratégies de trading
Historiquement, l’or se comporte bien en période d’incertitude géopolitique et de ralentissement économique, en tant qu’actif refuge. Si l’on se replonge dans l’incertitude liée à la pandémie de 2020 ou à la crise financière de 2008, l’or s’était apprécié à mesure que les investisseurs fuyaient les actifs plus risqués. Nous pensons que les inquiétudes actuelles autour du ralentissement de la croissance mondiale et des tensions géopolitiques persistantes continueront d’alimenter cette demande de valeur refuge dans les semaines à venir.
Pour les traders, cela crée un environnement propice aux stratégies de volatilité via les options. Les signaux contradictoires d’une Fed restrictive, face à une forte demande des banques centrales, suggèrent que l’or pourrait rester cantonné à un range, rendant potentiellement profitables des stratégies de type strangle. Nous envisagerions également l’achat d’options d’achat (calls) sur tout repli des prix sous des niveaux techniques clés, en nous appuyant sur la solidité des fondamentaux pour anticiper un rebond potentiel.
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