Commerzbank met en avant la fermeté des PMI manufacturier et électronique de Singapour comme soutien à un scénario de croissance constructif. La banque s’attend à ce que l’estimation avancée du PIB du T2, attendue d’ici une semaine environ, surpasse la progression de 6% sur un an du T1, la hausse étant portée par l’industrie manufacturière et une demande intérieure stable. Elle voit également la croissance annuelle s’inscrire au-dessus du haut de la fourchette 2–4% visée par le gouvernement, avec une marge pour une révision officielle à la hausse lors de la publication du rapport final du T2, vers août.
Sur le marché des changes, l’USD/SGD a cédé environ 30 pips à 1,2930 lors de la séance précédente, tout en restant proche de son plus haut de l’année. À court terme, Commerzbank anticipe une évolution latérale de la paire, avec une phase de consolidation entre 1,28 et 1,30 plutôt qu’un mouvement directionnel durable.
Les fondamentaux économiques singapouriens soutiennent la fourchette de l’USD/SGD
Alors que le taux de change USD/SGD se maintient près de ses sommets annuels autour de 1,2930, nous estimons que la paire entre dans une phase de consolidation. La vigueur sous-jacente de l’économie singapourienne apporte un socle de soutien au dollar singapourien, ce qui empêche, pour l’instant, le dollar américain de s’apprécier de manière significative.
Les perspectives pour le secteur manufacturier de Singapour restent favorables, ce qui conforte cette analyse. Le dernier PMI S&P Global de Singapour pour juin ressort à 50,6, signant un dixième mois consécutif d’expansion et signalant la poursuite d’une bonne tenue de l’activité. Ces données solides étayent l’idée que la prochaine publication du PIB du T2 pourrait même dépasser la croissance robuste de 6% sur un an enregistrée au premier trimestre.
Toutefois, le potentiel haussier du dollar singapourien est bridé par la récente vigueur de l’économie américaine. Les États-Unis viennent de faire état de 250 000 créations d’emplois en juin, un chiffre supérieur aux attentes du marché et qui incite la Réserve fédérale à maintenir une trajectoire de politique monétaire prudente. Ce tiraillement fondamental entre deux économies en bonne santé constitue la principale raison pour laquelle nous anticipons une évolution latérale de la paire.
Opportunités et risques autour des stratégies de faible volatilité
Pour les prochaines semaines, cela suggère des opportunités dans des stratégies tirant parti d’une faible volatilité. Nous pensons que la vente d’options peut s’avérer efficace, par exemple via la vente de calls hors de la monnaie avec un strike au-dessus de 1,30 et la vente de puts avec un strike sous 1,28. Cette approche vise à encaisser des primes tant que la paire reste cantonnée à ce canal.
Le principal risque pour ce scénario résidera dans la publication de l’estimation avancée du PIB de Singapour au T2, attendue vers la mi-juillet. Une surprise importante dans ces chiffres pourrait facilement faire sortir la paire de sa fourchette actuelle. Historiquement, de telles phases de consolidation précèdent souvent un mouvement tranché dès l’apparition d’un nouveau catalyseur.
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