La livre sterling est restée stable vendredi face au dollar, tout en demeurant sur une trajectoire de hausse hebdomadaire de plus de 1 % alors que les marchés doutent davantage de la probabilité d’une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre. Le GBP/USD évoluait autour de 1,3350 et était également mentionné à 1,3354, tandis que la moyenne mobile simple (SMA) à 200 jours se situe à 1,3399 et qu’un groupe de SMA proche converge vers 1,3409. Les statistiques américaines sur l’emploi ont montré que les créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) de juin ont déçu les prévisions, et les mois précédents ont été révisés de façon à impliquer -74 000 emplois sur avril et mai, ce qui a déplacé le scénario de marché vers un mouvement en octobre. Les inscriptions hebdomadaires au chômage (Initial Jobless Claims) pour la semaine se terminant le 4 juillet sont attendues en hausse de 215 000 à 219 000, avec au centre de l’attention les minutes du FOMC et le rapport d’inflation américain du 14 juillet, ainsi que l’ISM Services PMI.
Au Royaume-Uni, l’incertitude politique persistait, la devise s’échangeant proche des niveaux de mi-juin, tandis que le PMI S&P Global des services de juin a reculé de 49,3 à 48,8 et que les nouvelles commandes ont diminué pour un quatrième mois. La semaine prochaine sera marquée par des interventions de la Banque d’Angleterre et le rapport sur la stabilité financière (Financial Stability Report). La valorisation sur les dérivés indiquait une probabilité de 46 % d’une hausse des taux de la Fed en 2026, tandis que les futures suggéraient 70 % de chances d’un relèvement des taux de la Banque d’Angleterre d’ici fin 2026. Parmi les repères techniques figuraient une ligne de résistance baissière depuis environ 1,3520, un RSI (14) proche de 53, et un support de plus long terme autour de 1,3159.
Anticipations de hausse des taux aux États-Unis et stratégies sur la volatilité
Nous estimons que le marché a raison de remettre en question une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre après le rapport sur l’emploi décevant. Le chiffre des Nonfarm Payrolls pour juin ne s’est établi qu’à 150 000, sous le consensus de 180 000, et les révisions à la baisse montrent désormais une perte nette de 74 000 emplois sur les deux mois précédents. Ces données, combinées à un taux de chômage qui vient juste de remonter à 4,0 %, donnent à la Fed une marge pour faire une pause.
L’événement principal pour nous est la prochaine publication de l’inflation américaine le 14 juillet, qui devrait générer une volatilité significative. Avec une dernière lecture de l’inflation sous-jacente (Core CPI) de mai restée ferme à un niveau obstinément élevé de 3,5 % en glissement annuel, toute surprise haussière remettrait immédiatement sur la table une hausse en septembre. Nous devons nous préparer à un mouvement marqué du dollar américain en envisageant des stratégies optionnelles qui profitent d’une hausse de la volatilité.
Pour nous positionner, nous envisageons d’acheter des straddles d’options sur des futures GBP/USD expirant après la publication de l’inflation. Cela consiste à acheter à la fois une option d’achat (call) et une option de vente (put) avec le même prix d’exercice et la même échéance. Cette stratégie sera profitable si la paire connaît un mouvement ample dans un sens ou dans l’autre, sans que nous ayons à anticiper l’issue du rapport d’inflation.
Perspectives économiques au Royaume-Uni, divergence des banques centrales et positionnement
Au Royaume-Uni, le tableau économique paraît nettement plus faible, à la limite de la stagflation. Le récent PMI S&P Global des services est tombé à 48,8, signalant une contraction, tandis que le dernier PIB trimestriel a affiché une croissance anémique de seulement 0,1 %. Malgré cela, l’inflation britannique demeure bien plus élevée qu’aux États-Unis, avec une dernière lecture à 4,2 %, ce qui explique pourquoi les marchés intègrent une probabilité de 70 % d’une hausse des taux de la Banque d’Angleterre.
Cette divergence des perspectives de politique monétaire, conjuguée à une résistance technique du GBP/USD près de 1,3400, suggère que la récente fermeté de la livre est fragile. Si les données d’inflation américaines ressortent élevées, la paire devrait probablement buter sur cette résistance, ce que nous considérerions comme une opportunité de renforcer des positions baissières. Une cassure sous le support de 1,3200 pourrait entraîner une baisse rapide.
Compte tenu d’une divergence plus lisible des anticipations de taux, nous examinons également les dérivés de taux d’intérêt pour jouer ce thème de manière plus directe. Nous pensons qu’il existe de la valeur dans des stratégies misant sur une hausse des taux courts britanniques relative aux taux américains au cours des six prochains mois. Cela peut s’exprimer via des instruments indexés sur les futures SONIA et SOFR.
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