Le WTI s’échangeait autour de 68,65 $ vendredi, en hausse de 0,30 % sur la séance, alors qu’un Dollar américain plus faible faisait suite à des chiffres de l’emploi américain décevants. Les créations d’emplois non agricoles (NFP) ont fait état de 57 000 postes ajoutés en juin, contre 110 000 attendus, un écart qui a refroidi les anticipations d’un nouveau tour de vis de la Réserve fédérale et apporté un soutien mécanique aux matières premières libellées en dollars, comme le pétrole brut.
L’attention restait tournée vers le Moyen-Orient, alors que les discussions indirectes entre les États-Unis et l’Iran se poursuivaient après l’échec des échanges à Doha à déboucher sur un accord durable, tandis que le commandement militaire conjoint iranien a averti d’une « réponse décisive et rapide » à toute interférence américaine dans le détroit d’Ormuz. Commerzbank a indiqué que la baisse du pétrole a été alimentée par des attentes d’excédent d’offre à venir plutôt que par des preuves d’un marché déjà sur-approvisionné, et a cité les prochaines prévisions de l’Energy Information Administration ainsi que les décisions futures de production de l’OPEP+ comme catalyseurs potentiels.
Soutiens liés aux données économiques et de demande
Nous estimons que l’affaiblissement des statistiques d’emploi américaines constitue un facteur de soutien important pour le pétrole brut au cours des prochaines semaines. Un Dollar plus faible rend le pétrole moins cher pour les acheteurs étrangers, et cet effet mécanique devrait offrir un plancher solide aux prix. Dans la mesure où la Réserve fédérale paraît désormais moins susceptible de durcir sa politique, cette faiblesse du billet vert pourrait perdurer.
Les dernières données sur les stocks publiées par l’Energy Information Administration (EIA) mercredi dernier confortent cette perspective, avec une baisse surprise de 4,5 millions de barils. Cela contredit le récit de marché d’un excédent d’offre en formation, qui a récemment pesé sur les prix. Cela suggère que la demande actuelle est nettement plus robuste que ce que le marché intégrait.
Les signaux de demande mondiale semblent également se stabiliser, le dernier PMI manufacturier mondial de juin étant remonté à 50,8. Cela indique une légère phase d’expansion de l’activité industrielle, atténuant les craintes d’un net ralentissement économique qui pénaliserait la consommation de pétrole. Nous pensons que les craintes d’une future surabondance de l’offre ont été exagérées au regard des données disponibles.
OPEP+, géopolitique et positionnement de marché
Avec la prochaine réunion de l’OPEP+ prévue pour la deuxième semaine de juillet, nous anticipons que le cartel sera incité à soutenir les prix après le repli récent. Le niveau actuel, proche de 68 $, est nettement inférieur aux points d’équilibre budgétaire de nombreux producteurs clés, dont l’Arabie saoudite. Nous nous attendons à une communication visant à éviter de nouvelles baisses, une réduction surprise de la production demeurant une possibilité réelle.
Les tensions persistantes au Moyen-Orient, en particulier autour de l’Iran et du détroit d’Ormuz, ne sont pas entièrement intégrées dans les prix. Ce risque géopolitique constitue une source importante de volatilité potentielle et justifie de conserver une exposition à la hausse. Nous estimons que les marchés de produits dérivés sous-évaluent la probabilité d’une perturbation de l’offre susceptible de provoquer une envolée rapide des prix.
Historiquement, des prix du WTI dans le haut des 60 $ ont constitué une zone de support solide, notamment au regard de la fourchette 80–100 $ observée ces dernières années. Cela suggère que le marché a surcorrigé, créant une opportunité pour les opérateurs. Nous nous positionnons en vue d’un rebond en utilisant des options afin de capter une exposition haussière tout en définissant clairement notre risque.
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