Les économistes de RBC Claire Fan et Nathan Janzen ont indiqué que la décision américaine du 1er juillet de ne pas prolonger l’ACEUM ne met pas fin à l’accord. Ils ont rappelé que l’ACEUM court jusqu’en 2036, avec des négociations programmées sur la prochaine décennie visant à soutenir une continuité au-delà de cette échéance. Les risques commerciaux à court terme pour le Canada demeurent, tandis qu’un scénario de résiliation pure et simple a été jugé improbable si la logique économique prévaut.
Ils ont également précisé que si l’ACEUM venait à vaciller, à la fois le taux de droit de douane qui le remplacerait et la part des exportations concernées ont diminué, réduisant l’exposition par rapport à des hypothèses antérieures. Les règles d’origine ont été identifiées comme un probable point d’attention lors des prochains pourparlers, et ils ont estimé que l’incertitude commerciale devrait persister quel que soit le résultat final. L’article indiquait avoir été produit avec l’aide d’un outil d’IA et relu par un éditeur.
Incertitude commerciale et volatilité des marchés
Compte tenu de la décision américaine du 1er juillet de ne pas prolonger l’ACEUM, le principal facteur à nos yeux n’est pas le risque d’une annulation immédiate, mais le début d’une longue période d’incertitude commerciale. Même si l’accord reste en vigueur jusqu’en 2036, ce geste signale que les négociations futures seront conflictuelles. C’est dans cet environnement de doute que l’on peut trouver des opportunités.
Nous observons déjà l’impact sur les marchés des changes, le dollar canadien étant tombé à un plus bas de trois mois à 0,7380 face au dollar américain au cours des dernières 48 heures. La volatilité implicite des options sur USD/CAD a bondi, reflétant l’anxiété du marché. Nous devrions envisager d’acheter des options d’achat (calls) sur la paire USD/CAD afin de profiter d’un nouvel affaiblissement du huard, alimenté par des titres négatifs.
Cette incertitude pèsera aussi sur les actions canadiennes liées au commerce transfrontalier, en particulier dans l’automobile et l’industrie manufacturière. Nous avons vu l’indice S&P/TSX Capped Industrials reculer de 1,5 % hier après l’annonce. Nous devrions envisager l’achat d’options de vente (puts) sur certaines sociétés fortement exportatrices, à titre de couverture ou de pari spéculatif contre des perturbations liées à de futures négociations sur des sujets comme les règles d’origine.
Approches stratégiques face à la volatilité
La situation rappelle les renégociations de l’ALENA en 2017-2018, où chaque titre politique entraînait de fortes variations des actifs canadiens. Sur cette période, le huard a enregistré plusieurs mouvements de 2 à 3 cents en quelques semaines, uniquement sur la base de la rhétorique entourant les négociations. Nous anticipons qu’un schéma similaire de volatilité dictée par les gros titres se mettra en place au cours des prochains mois.
Notre stratégie devrait donc se concentrer sur la volatilité elle-même. Nous pouvons recourir à des produits dérivés, comme des straddles ou des strangles sur des ETF de devises, afin de tirer parti de mouvements de prix importants dans un sens comme dans l’autre, sans avoir à prédire l’issue précise des discussions politiques. L’essentiel est de se positionner sur l’amplitude des mouvements, l’incertitude prolongée rendant plus probables des réactions de marché marquées.
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