L’or a progressé vendredi, le XAU/USD s’échangeant autour de 4 170 dollars, en hausse d’environ 1,16% sur la séance, alors que des chiffres plus faibles que prévu des «Nonfarm Payrolls» ont pesé sur le dollar et repoussé les anticipations concernant la prochaine décision de la Réserve fédérale. L’indice du dollar (DXY) évoluait près de 100,76, à proximité de ses plus bas de deux semaines, après que l’économie américaine a créé 57 000 emplois en juin, contre 110 000 attendus par le consensus. Les marchés ont décalé le scénario d’une hausse de taux de septembre à décembre; l’outil CME FedWatch a montré que la probabilité d’un relèvement en septembre tombait à 53% contre 63%, tandis que celle de décembre atteignait 76,8%. Ce recalibrage a aidé l’or à rebondir depuis un plus bas de sept mois à 3 949 dollars touché mardi, le plaçant en bonne position pour une première hausse hebdomadaire en cinq semaines.
L’or se maintient au-dessus de 4 000 dollars après une baisse de près de 28% par rapport à son pic de janvier proche de 5 600 dollars, et l’environnement macroéconomique reste au centre de l’attention alors que les cours du pétrole se replient depuis les sommets liés au risque de guerre entre les États-Unis et l’Iran, et que la politique monétaire demeure restrictive jusqu’à ce que l’inflation converge vers l’objectif de 2% de la Fed. La demande des institutions officielles constitue toujours un soutien: selon le World Gold Council, les banques centrales ont ajouté un solde net de 41 tonnes en mai, et son «Central Bank Gold Reserves Survey 2026» indique que 89% s’attendent à une hausse des réserves mondiales au cours des 12 prochains mois, tandis que 45% prévoient d’accroître leurs propres avoirs. Sur le plan technique, le XAU/USD re-teste la moyenne mobile simple à 20 jours (SMA) proche de 4 156 dollars, avec la bande supérieure de Bollinger autour de 4 371 dollars et la bande inférieure près de 3 942 dollars; le RSI se situe autour de 47 et le MACD reste en territoire positif.
Opportunités à court terme pour l’or alors que les anticipations sur la Fed évoluent
Au vu de la faiblesse du rapport sur l’emploi de juin, nous voyons une opportunité immédiate pour que l’or poursuive son rebond. Le fait que le marché repousse les anticipations d’un relèvement de taux de la Réserve fédérale affaiblit le dollar, ce qui soutient directement les prix de l’or. Nous devrions envisager des stratégies haussières à court terme afin de tirer parti de ce changement de sentiment.
Sur les prochaines semaines, nous envisageons l’achat d’options d’achat (calls) avec des prix d’exercice se rapprochant de la zone de résistance à 4 371 dollars. Le support clé à surveiller est la moyenne mobile à 20 jours autour de 4 156 dollars. Tant que l’or se maintient au-dessus de ce niveau, le biais le plus probable reste orienté à la hausse.
Cette vigueur à court terme est renforcée par une demande sous-jacente très solide de la part des institutions officielles. Au premier trimestre de cette année, les banques centrales ont ajouté un volume massif de 290 tonnes à leurs réserves, soit le meilleur début d’année jamais enregistré. Ces achats réguliers fournissent un plancher robuste au marché et renforcent notre conviction d’acheter sur repli.
Risques à moyen terme et stratégies fondées sur les options
Nous devons toutefois rester prudents à moyen terme, car une hausse des taux de la Fed n’est que repoussée, pas annulée. Nous nous souvenons qu’en 2023, le marché a à plusieurs reprises anticipé des pivots de la Fed qui ne se sont pas matérialisés pendant des mois, pénalisant ceux qui étaient positionnés de manière trop accommodante. La probabilité d’une hausse en décembre reste supérieure à 75%, ce qui plafonnera le potentiel de hausse de l’or à mesure que cette échéance approchera.
Le repli des prix du pétrole contribue à réduire l’inflation globale, mais la principale préoccupation de la Fed demeure l’inflation sous-jacente. Même avec la baisse des prix de l’énergie, l’inflation PCE «core» reste obstinément élevée, à 2,9% selon la dernière publication, bien au-dessus de l’objectif de 2%. Il est donc très peu probable que la Fed signale un virage nettement accommodant dans un horizon proche.
En conséquence, notre stratégie consistera à recourir aux options pour encadrer le risque sur les positions haussières. Nous pouvons envisager l’achat de spreads de calls, qui profiteraient d’un mouvement vers 4 371 dollars tout en nous protégeant si le rallye s’essouffle. Cela permet de participer à la phase de rebond actuelle tout en reconnaissant que des vents contraires significatifs subsistent à plus long terme.
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