USD/JPY a chuté de façon inattendue à 160,62, enfonçant un niveau de support précédemment cité à 161,80, avant de rebondir pour clôturer à 161,09, en baisse de 0,90 %. Ce mouvement brutal a orienté le ton de court terme vers davantage de faiblesse, même si des conditions de survente marquées plaident pour un rebond correctif. Sur un horizon de 24 heures, la paire est vue en rebond, mais plafonnée dans une fourchette 160,80–161,90.
Sur un horizon d’une à trois semaines, le risque baissier demeure conditionnel. Un mouvement vers 160,00 n’est envisagé que si USD/JPY parvient à clôturer sous 160,60, et la probabilité de ce scénario reste présente tant que la résistance à 162,45 n’est pas franchie. La précédente indication du 1er juillet mentionnait un spot à 162,60, avec 163,00 identifié comme prochain niveau haussier ; la paire a ensuite atteint 162,83 avant de se retourner à la baisse.
Facteurs de marché et risque d’intervention
Nous considérons la récente chute marquée de l’USD/JPY sous 161,00 comme un changement significatif de la dynamique de marché. La paire est en forte survente ; nous anticipons donc un bref rebond en direction de la zone 161,90 dans les prochains jours. Ce rebond doit être vu comme une opportunité de se positionner pour un yen plus fort, et non comme un retournement de la nouvelle tendance baissière.
La plongée soudaine a très probablement été déclenchée par une intervention discrète des autorités japonaises, une tactique déjà utilisée par le passé. Cette menace est désormais crédible, d’autant que le principal diplomate japonais en charge des changes, Masato Kanda, avait mis en garde contre les mouvements spéculatifs la semaine dernière. Le marché se souvient des plus de 9 000 milliards de yens (56 milliards de dollars) dépensés en interventions fin 2022, et les traders sont désormais en alerte maximale face à un possible scénario similaire.
Ce retournement a été amplifié par un positionnement de marché extrême : les dernières données de la CFTC montrent que les positions spéculatives nettes vendeuses sur le yen étaient proches de niveaux records juste avant la baisse. De telles positions encombrées sont très vulnérables à un débouclement violent, ce que nous observons probablement actuellement. Nous estimons que ce rallye du yen alimenté par le rachat de positions vendeuses a encore du potentiel.
Perspectives fondamentales et implications de trading
Les facteurs fondamentaux commencent également à s’aligner en faveur d’un USD/JPY plus faible. Le dernier rapport américain sur l’emploi (Non-Farm Payrolls) est ressorti à 175 000, légèrement sous les attentes, suggérant un refroidissement du marché du travail. Dans le même temps, l’inflation sous-jacente à Tokyo (core CPI) a récemment accéléré à 2,3 %, maintenant une pression modérée sur la Banque du Japon pour normaliser sa politique.
Pour les intervenants sur dérivés, cet environnement favorise des stratégies profitant d’une baisse des prix et d’une volatilité élevée. Nous voyons de la valeur à vendre des call spreads hors de la monnaie, avec un strike vendu au-dessus de la forte résistance à 162,45, afin d’encaisser des primes élevées. Si la paire parvient à clôturer en journalier sous le support à 160,60, nous envisagerions d’acheter des puts visant le seuil psychologique de 160,00.
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