L’or a dépassé 4 100 $/oz après des chiffres de l’emploi américain plus faibles et une baisse des prix de l’énergie, qui ont réduit la perception d’urgence d’un resserrement de la politique monétaire de la Réserve fédérale, notamment via une probabilité plus faible d’une hausse de taux en 2026. TD Securities s’attend à ce que le métal s’installe dans une fourchette de négociation plus élevée après avoir franchi une zone de résistance située entre 4 050 $/oz et 4 126 $/oz. La banque voit les prix spot s’orienter vers 4 280 $/oz à court terme.
TD Securities situe un support clé à 3 900 $/oz et estime peu probable une rupture durable sous ce niveau tant qu’une hausse anticipée du taux des Fed funds reste exclue. À plus long terme, l’établissement maintient un objectif à 5 300 $/oz, mais souligne les risques d’inflation alimentés par le pétrole et la possibilité de taux d’intérêt plus élevés, susceptibles de repousser ce mouvement à l’an prochain, alors que les prix du pétrole pourraient rebondir compte tenu de stocks mondiaux bas et en diminution.
La nouvelle fourchette de l’or et le rôle de la Fed
Alors que le marché intègre désormais l’idée que la Réserve fédérale restera en pause, nous voyons l’or établir une nouvelle fourchette de négociation, plus élevée. Le métal a franchi une résistance majeure et semble en mesure de se diriger vers 4 280 $/oz dans les prochaines semaines. Un support solide devrait tenir autour de 3 900 $/oz, offrant un terrain de jeu bien délimité pour les traders.
Cette lecture est renforcée par le rapport sur l’emploi (Non-Farm Payrolls) publié ce matin, qui montre que les États-Unis n’ont créé que 145 000 emplois en juin, nettement en dessous des attentes. Après ces données, l’outil CME FedWatch indique que les marchés de futures n’accordent pas plus de 15 % de probabilité à une hausse de taux d’ici la fin de l’année. Cette absence d’urgence de la Fed devrait continuer de soutenir la demande pour l’or.
Stratégies de trading et perspectives dans un contexte de risques d’inflation
Pour les traders de produits dérivés, nous estimons qu’une bonne stratégie consiste à utiliser des bull call spreads afin de viser un mouvement vers 4 280 $/oz. On pourrait acheter le call août de strike 4 150 $ et vendre en face le call août de strike 4 280 $. Cette structure permet de se positionner à la hausse tout en encadrant le risque et en réduisant le coût total de la position.
Compte tenu de notre forte conviction que le support à 3 900 $/oz tiendra, la vente de puts cash-secured avec un prix d’exercice proche ou légèrement inférieur à ce niveau apparaît également attractive. Par exemple, vendre les puts août 3 880 $ permettrait d’encaisser une prime, en profitant de l’érosion temporelle et de la faible probabilité d’une rupture brutale. C’est une approche convaincante pour générer des revenus en attendant la prochaine jambe de hausse.
Nous devons rester prudents, car le rallye de plus grande ampleur semble plutôt être une histoire pour l’an prochain. Les dernières données d’inflation (CPI) montrent une inflation sous-jacente toujours obstinément élevée à 3,4 % et, malgré un récent repli du WTI à 88 $/baril, les données de l’EIA indiquent que les stocks mondiaux restent inférieurs de 10 % à leur moyenne sur cinq ans. Ces risques d’inflation persistants sont susceptibles d’empêcher l’or de s’affranchir de manière décisive de notre objectif à court terme.
La situation rappelle la période 2023-2024, durant laquelle l’or a consolidé pendant des mois, les traders attendant une preuve définitive de la fin du cycle de hausse de la Fed. Une fois ce pivot clairement acté, le métal a entamé son prochain rallye majeur. Nous voyons un schéma similaire se dessiner, ce qui rend les stratégies de trading en range les plus pertinentes pour les prochaines semaines.
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