Le dollar américain s’est affaibli jusqu’à vendredi, les marchés recalibrant la probabilité d’un relèvement des taux de la Réserve fédérale après la déception des chiffres de l’emploi de juin, tandis que les marchés actions et obligataires américains étaient fermés pour la fête de l’Independence Day et que le calendrier était peu chargé. Les créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ont augmenté de 57 000, contre 110 000 attendues, et les mois précédents ont été révisés en baisse : avril de 31 000 et mai de 43 000, ce qui laisse ces deux mois cumulés inférieurs de 74 000 aux estimations antérieures. Le taux de chômage a légèrement reculé à 4,2% contre 4,3%, mais le taux de participation a fléchi à 61,5% contre 61,8%. L’indice du dollar a touché un plus bas de deux semaines près de 100,50 avant de se stabiliser ; tôt vendredi, il cédait encore plus de 0,2% autour de 100,60, tandis que l’outil CME FedWatch n’indiquait plus qu’une probabilité de 17% d’une hausse de 25 points de base en juillet, contre environ 30% auparavant.
Les actions asiatiques ont progressé à mesure que les anticipations de resserrement se détendaient, avec le KOSPI sud-coréen en hausse de 6% et le Nikkei 225 japonais ainsi que le Hang Seng hongkongais en progression de plus de 1%. L’USD/JPY a reculé d’environ 1% jeudi et perdait encore près de 0,25% tôt vendredi à 160,75, alors que des responsables japonais ont indiqué se tenir prêts à répondre aux mouvements de change. L’EUR/USD a gagné 0,5% pour repasser au-dessus de 1,1450, tandis que le GBP/USD s’est maintenu au-dessus de 1,3350 et se dirigeait vers une hausse hebdomadaire de plus de 1%. L’or a grimpé de plus de 1% jeudi vers 4 200 dollars, portant sa progression hebdomadaire à environ 2% et le plaçant en bonne voie pour mettre fin à une baisse de quatre semaines.
Implications du rapport sur les Nonfarm Payrolls pour les marchés et la politique monétaire
Au vu de la réaction des marchés au 3 juillet 2026, le dernier rapport sur les Nonfarm Payrolls constitue un véritable tournant. La faiblesse du chiffre a fortement réduit les chances d’un relèvement des taux de la Réserve fédérale dès ce mois-ci, les probabilités sur l’outil CME FedWatch retombant d’environ 30% à seulement 17%. Ce changement d’anticipations de politique monétaire est le thème central devant guider nos décisions de trading.
Nous anticipons une poursuite de l’affaiblissement du dollar et nous nous positionnerons en conséquence via le marché des dérivés. Nous cherchons à acheter des options d’achat (calls) sur des paires de devises telles que l’EUR/USD et le GBP/USD afin de capter le potentiel de hausse avec un risque limité. En parallèle, la vente de contrats à terme sur l’indice du dollar (DXY) constitue un moyen direct de jouer une baisse du billet vert, alors qu’il peine autour de 100,60.
Le réflexe « bad news is good news » pour les actions suggère un environnement favorable aux actifs risqués à court terme. Nous y voyons une opportunité de vendre des stratégies de type put credit spreads hors de la monnaie sur les grands indices, comme le S&P 500. Cette approche permet d’encaisser une prime tout en pariant sur un marché stable ou en légère hausse, maintenant que le risque d’une hausse imminente des taux s’est estompé.
Taux de participation, perspectives sur les actions et opportunité sur l’or
Les détails du rapport sur l’emploi sont particulièrement révélateurs, avec un taux de participation retombé à 61,5%. Un recul du taux de participation est historiquement un signal fort de fragilité du marché du travail que la Fed ne néglige pas, même si le taux de chômage en titre baisse. Lors de cycles précédents, comme la reprise post-2008, la Fed est restée accommodante jusqu’à ce que la participation montre une amélioration durable.
L’or réagit comme attendu à la baisse des perspectives de taux et à l’affaiblissement du dollar, en se rapprochant de 4 200 dollars l’once. Nous estimons que ce rally dispose encore de marge et nous nous positionnons via l’achat d’options d’achat sur les contrats à terme sur l’or (GC). Le métal met fin à une série de replis sur plusieurs semaines et ce changement fondamental apporte un solide momentum en faveur de gains supplémentaires.
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