Les recettes fiscales de l’Argentine ont ralenti en juin à 20 017 Md, contre 21 513 Md le mois précédent. Ce repli d’un mois sur l’autre suggère une entrée de fonds plus faible au Trésor par rapport à mai.
Cette donnée traduit une baisse des encaissements agrégés sur la période, juin affichant un total inférieur à la précédente publication. Aucun détail complémentaire sur les composantes n’a été communiqué avec le chiffre de tête.
Implications pour la devise et les actions argentines
Nous interprétons la baisse des recettes fiscales d’un mois sur l’autre en Argentine comme un signal clair de ralentissement de l’activité. Ce manque à gagner en matière de collecte met immédiatement sous pression les plans de consolidation budgétaire du gouvernement. Il suggère que l’élan positif observé plus tôt dans l’année pourrait commencer à s’essouffler.
Cette évolution renforce notre scénario baissier sur le peso argentin dans les semaines à venir. Le gouvernement pourrait être contraint de recourir davantage à la création monétaire ou à l’émission de dette, deux éléments défavorables à la devise. Nous nous positionnons en conséquence en évaluant des positions courtes sur des contrats à terme ARS/USD.
Pour les marchés actions, cette statistique accroît le risque de baisse du Merval. Nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) sur l’ETF Global X MSCI Argentina ($ARGT) comme moyen direct de couverture ou de prise de position sur un repli du marché. La dégradation du tableau budgétaire a peu de chances d’être bien accueillie par les investisseurs en actions.
Hausse de la volatilité, pressions externes et risques de marché
L’incertitude s’impose désormais comme le thème dominant, ce qui implique de s’attendre à une volatilité plus élevée. Des données récentes montrent que les CDS argentins à 5 ans se sont déjà écartés au-delà de 1 500 points de base, reflet de ce surcroît de risque. Dans ce contexte, les stratégies tirant parti des fluctuations de prix — telles que les straddles acheteurs (long straddles) sur les principales entreprises argentines — paraissent de plus en plus attractives.
La situation est aggravée par des facteurs externes récemment devenus plus visibles. Les cours mondiaux du soja, source essentielle de recettes de taxes à l’exportation pour l’Argentine, ont reculé de plus de 10 % au cours du dernier trimestre. Cette pression externe s’ajoute au ralentissement interne mis en évidence par les chiffres de collecte fiscale.
Historiquement, les périodes de tension budgétaire en Argentine ont conduit à des changements de politique brutaux et à des dislocations de marché. Avec une inflation mensuelle repartie légèrement à la hausse en juin 2026 à 5,5 % après un recul régulier, la marge d’erreur se réduit. Nous estimons que la volatilité implicite sur le marché des options est actuellement trop faible au regard de ces risques convergents.
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