L’indice du dollar américain (DXY) évoluait autour de 100,90 après la hausse de 57 000 des créations d’emplois non agricoles en juin, tandis que le chiffre de mai a été révisé à 129 000 contre 172 000 auparavant, signalant un essoufflement de la dynamique d’embauche. Le taux de chômage a reculé à 4,2 %, tandis que le taux de participation s’est replié à 61,5 % et que le salaire horaire moyen est resté solide à 0,3 % sur un mois et 3,5 % sur un an. L’EUR/USD a gagné 0,5 % à 1,1430, porté par l’affaiblissement du dollar, et Eurostat a établi le taux de chômage de la zone euro à 6,2 % en mai, inchangé par rapport à avril. Dans l’UE, le chômage s’est établi à 5,9 %, stable sur le mois et en baisse par rapport à 6,0 % en mai 2025.
Le GBP/USD évoluait près de 1,3350, tandis que l’USD/JPY a cédé près de 1 % autour de 161,10, la baisse des rendements des Treasuries ayant suivi les statistiques américaines. L’AUD/USD s’est raffermi autour de 0,6920 en amont des chiffres définitifs des PMI S&P Global composite et services de juin en Australie, après des estimations flash de 49,8 et 49,9, et alors que le PMI des services RatingDog en Chine est attendu après 54,4 en mai. Sur les matières premières, le WTI se maintenait à 68,60 dollars le baril et l’or progressait à 4 124 dollars.
Perspectives de la Réserve fédérale et volatilité des marchés
Compte tenu du net ralentissement mis en évidence par le rapport sur l’emploi américain, nous estimons que la Réserve fédérale sera contrainte de s’écarter de sa trajectoire restrictive. Les contrats futures sur les fed funds se sont ajustés en conséquence, l’outil CME FedWatch indiquant désormais une probabilité inférieure à 5 % d’une hausse de taux au cours du prochain trimestre, contre plus de 30 % il y a à peine une semaine. Ce pivot implique de s’attendre à une volatilité accrue des marchés, rendant attractives les stratégies « long volatilité » sur des indices comme le S&P 500.
L’indice du dollar américain s’oriente vers une période de faiblesse durable à mesure que son avantage de taux d’intérêt s’estompe. Le recul du rendement du Treasury à 10 ans — en baisse de plus de 15 points de base immédiatement après la publication de l’emploi — confirme cette tendance. Nous nous positionnons en achetant des options de vente (puts) sur des ETF répliquant le dollar, afin de tirer parti d’un potentiel de baisse supplémentaire dans les prochaines semaines.
Stratégies sur les devises et les matières premières
Nous considérons l’euro comme l’un des principaux bénéficiaires du repli du billet vert, soutenu par un marché du travail résilient dans la zone euro, où le chômage est resté stable à 6,2 %. À l’inverse, le potentiel haussier de la livre nous paraît limité par l’incertitude persistante entourant la politique de la Banque d’Angleterre. Nous privilégions donc l’achat d’options d’achat (calls) sur l’EUR/USD plutôt qu’une stratégie équivalente sur le GBP/USD.
La glissade de l’USD/JPY sous 161,10 est significative, mais le risque d’intervention des autorités japonaises demeure extrêmement élevé. Nous gardons en mémoire l’appréciation soudaine et marquée du yen à la suite des actions du ministère des Finances fin 2022, alors que la paire évoluait à des niveaux inférieurs à ceux d’aujourd’hui. L’achat d’options d’achat sur le JPY constitue une stratégie prudente pour se positionner sur un mouvement brusque similaire tout en limitant le risque.
Avec l’affaiblissement du dollar et la baisse des anticipations de taux, l’or à 4 124 dollars s’inscrit dans une tendance haussière puissante. Cette dynamique de prix confirme une cassure majeure, et nous privilégions des spreads d’options d’achat (call spreads) pour continuer à accompagner cet élan. Nous restons plus prudents sur le pétrole WTI, les craintes d’un ralentissement de la croissance américaine pouvant bientôt l’emporter sur le soutien géopolitique et plafonner toute reprise des prix.
Le dollar australien profite de la faiblesse du billet vert, mais sa trajectoire dépend fortement des données en provenance de Chine. La publication à venir du PMI des services RatingDog sera déterminante : une statistique robuste au-delà de 54 pourrait propulser l’AUD/USD à la hausse. Nous attendons avant d’initier de nouvelles positions sur l’AUD, jusqu’à ce que ces données offrent une lecture plus claire de la vigueur économique régionale.
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