Le WTI a clôturé jeudi sur un plus bas de 18 semaines, effaçant la prime de risque qui avait porté le brut au-dessus de 110 dollars durant le conflit de cette année, et ramenant la référence vers des conditions d’avant-guerre. Les cours évoluent désormais sous l’EMA 50 périodes, proche de 83 dollars, et l’EMA 200 périodes, autour de 78 dollars, alors que l’augmentation de l’offre en provenance des États-Unis, de la Guyane et du Brésil coïncide avec des stocks proches de sommets pluriannuels. Malgré un différend en cours sur les frais de transit du détroit d’Ormuz, le marché a traité le sujet comme un facteur de coût marginal plutôt que comme une menace immédiate sur l’offre.
L’attention des décideurs s’est également déplacée, le recul du brut se répercutant sur l’inflation globale. Cette dynamique conforte une Réserve fédérale en mesure de laisser ses taux inchangés, des commentaires reliant le mouvement aux chiffres de l’emploi américain décevants publiés cette semaine, tandis que des prix dans la zone des 60 dollars élevés renforcent l’impulsion désinflationniste. Sur le plan technique, la résistance se situe à 70 dollars puis 72 dollars, tandis que les supports sont identifiés vers 65 dollars et dans les 60 dollars bas ; les indicateurs de momentum restent en zone d’excès, avec un Stoch RSI quotidien proche de 6.
Surabondance d’offre et faiblesse de la demande dominent le sentiment de marché
Nous évoluons désormais sur un marché où la prime de guerre a totalement disparu, laissant les prix sur un plus bas de 18 semaines. Le dernier rapport de l’Energy Information Administration (EIA) publié cette semaine a confirmé une hausse des stocks de brut de 3,5 millions de barils, à rebours des attentes d’un recul, renforçant le récit d’une surabondance d’offre. Cette réalité fondamentale — trop de pétrole — est désormais le principal moteur des prix.
L’excédent d’offre n’est pas théorique : la production américaine de brut se maintient près de records, à 13,4 millions de barils par jour selon les données de juin. Dans le même temps, aucun catalyseur de demande ne se dessine, comme l’illustre le dernier PMI manufacturier chinois de juin, retombé à 49,8, signalant une contraction de l’activité. Historiquement, un tel décalage entre une offre élevée et une demande qui s’affaiblit, observé après la flambée des prix de 2022, conduit à une période prolongée de prix plus bas.
Nous considérons les menaces persistantes autour du détroit d’Ormuz comme du bruit politique plutôt que comme un véritable risque sur l’offre. Même après que des responsables iraniens ont réitéré mercredi leur projet de « redevance de service », le marché a reculé, preuve qu’il y voit une simple taxe, et non un blocus. Téhéran a besoin que le pétrole continue de circuler pour percevoir cette redevance, ce qui rendrait une fermeture contre-productive au regard de ses propres objectifs.
Stratégie et perspectives techniques pour les prochaines semaines
Dans ce contexte, la stratégie pour les prochaines semaines consiste à utiliser tout rebond en direction de 70-72 dollars le baril comme une opportunité d’initier des positions baissières. Pour les opérateurs sur dérivés, cela peut se traduire par l’achat de puts ou la mise en place de spreads de puts afin de tirer parti d’une nouvelle baisse tout en encadrant le risque. Nous ne nous intéressons pas à des paris haussiers tant que le tableau fondamental ne change pas sensiblement.
Toutefois, avec des indicateurs de momentum aussi profondément survendus, nous ne cherchons pas à poursuivre le mouvement à la baisse à ces niveaux. La patience est de mise, et nous attendrons un rallye de soulagement afin d’obtenir de meilleurs points d’entrée pour de nouvelles positions vendeuses. Ces rebonds brefs et marqués sont fréquents dans les fortes tendances baissières et offrent des profils rendement/risque plus favorables.
Notre conviction baissière restera intacte tant que le WTI ne parvient pas à reconquérir la moyenne mobile 200 périodes, actuellement proche de 78 dollars. Une cassure durable au-dessus de ce niveau signalerait un changement structurel, nous contraignant à abandonner les positions vendeuses. À défaut, la voie la plus probable reste orientée à la baisse, avec des niveaux de support vers 65 dollars puis dans les 60 dollars bas.
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