Les actions américaines ont évolué en ordre dispersé après la publication des créations d’emplois de juin à 57 000, contre un consensus de 115 000, soit un écart de près de moitié. Le Dow Jones Industrial Average a progressé d’environ 0,6% à un nouveau record intraday, tandis que le S&P 500 est resté inchangé et le Nasdaq Composite a reculé, signalant davantage une rotation sectorielle qu’une vigueur généralisée. Le taux de chômage a glissé à 4,2% alors que le marché attendait 4,3%, et les anticipations de taux n’ont bougé qu’à la marge : la probabilité implicite d’un statu quo lors de la réunion de fin juillet s’est rapprochée de 82%. Le rendement du Treasury à deux ans s’est détendu, et les gains de la semaine se sont inscrits dans des échanges clairsemés à l’approche de la fermeture de vendredi pour l’Independence Day, avec l’ISM des services attendu lundi et les minutes du FOMC de juin mercredi.
Les semi-conducteurs ont prolongé une baisse entamée depuis deux séances, le compartiment cédant plusieurs pourcents et deux fabricants d’équipements abandonnant près de 8%, tandis que des valeurs phares comme Nvidia et Micron reculaient également. Parmi les repères techniques cités en séance figuraient une résistance vers 53 000, des supports à 52 000 et 51 000, ainsi qu’une EMA à 50 périodes autour de 50 700 et une EMA à 200 périodes proche de 48 400 ; les indicateurs de momentum incluaient un Stoch RSI autour de 72. Le contexte rappelait aussi la construction du DJIA (30 valeurs, pondération par les prix) et son diviseur de 0,152, ainsi que des références à la Dow Theory (usage conjoint du DJIA et du DJTA) et à l’ETF SPDR DJIA (DIA) comme véhicule d’exposition courant.
Rotation des valeurs technologiques vers les industrielles et positionnement tactique
Nous observons une rotation nette hors des valeurs technologiques chères vers des titres industriels meilleur marché au sein du Dow. Il ne s’agit pas d’un rallye de marché au sens large ; il convient donc de se positionner en anticipant que l’écart de performance entre le Nasdaq et le Dow continue de se creuser. La manière la plus directe de jouer ce scénario consiste à associer une position longue sur les futures Dow (/YM) à une position courte sur les futures Nasdaq (/NQ) afin de tirer parti de leur divergence.
La liquidation sur les semi-conducteurs semble aller au-delà d’une simple prise de bénéfices, et nous l’interprétons comme une réévaluation fondamentale du thème IA. Selon de récents rapports de grands fournisseurs asiatiques, la demande de GPU d’entreprise pour le second semestre 2026 serait désormais attendue en baisse de 5%, ce qui renforce l’idée d’un ralentissement du cycle de dépenses d’investissement. Cela plaide pour une pression persistante sur la tech, rendant des stratégies de protection — comme l’achat de spreads de puts sur le QQQ — pertinentes.
Perspectives de taux, prudence de marché et niveaux de support du Dow
Nous ne pensons pas que la Réserve fédérale réagira au rapport sur l’emploi de juin décevant en baissant ses taux de sitôt. L’outil CME FedWatch continue d’indiquer une probabilité inférieure à 20% d’une baisse de taux avant la fin de l’année, et le rendement du Treasury à deux ans reste solide au-dessus de 4,5%. Cela suggère que le marché obligataire partage l’idée d’une Fed en statu quo, et qu’il ne faut pas se positionner en vue d’une surprise accommodante dans les prochaines semaines.
Il faut garder à l’esprit que le nouveau record du Dow a été inscrit sur des volumes très faibles, juste avant un week-end prolongé. L’histoire montre que les mouvements observés dans des marchés peu liquides, comme hier, sont souvent peu fiables et peuvent rapidement s’inverser au retour des opérateurs. La publication de l’ISM des services et les minutes du FOMC la semaine prochaine offriront une lecture bien plus claire, et nous profitons de cette fenêtre pour nous couvrir contre un possible repli.
À ce stade, notre biais demeure prudemment haussier sur le Dow tant qu’il se maintient au-dessus de 52 000. Nous estimons qu’il s’agit d’une zone de support clé, et qu’une bonne stratégie consiste à vendre des options de vente (puts) hors de la monnaie avec des prix d’exercice sous 51 500. Cela permet d’encaisser une prime tout en exprimant l’idée que d’éventuels replis immédiats resteraient limités et trouveraient des acheteurs.
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