La livre sterling s’est appréciée face au dollar après que le rapport sur l’emploi américain de juin a déçu les attentes, conduisant les marchés à réduire leurs anticipations d’un nouveau resserrement de la Réserve fédérale. Le GBP/USD s’échangeait autour de 1,3359, au plus haut depuis dix jours, tandis que l’indice du dollar (DXY) cédait 0,65% à 100,75. Les rendements du Trésor se sont également détendus, le 10 ans ressortant à 4,461%, en baisse de 2 points de base, renforçant la pression sur le billet vert.
Les créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ont atteint 57 000, contre 110 000 attendus, tandis que mai a été révisé à la baisse à 129 000 (contre 172 000) et avril à 148 000 (contre 179 000). Le taux de chômage a légèrement reculé à 4,2% (contre 4,3%), tandis que le taux de participation à la population active s’établissait à 61,5%, un plus bas depuis mars 2021. Les prix implicites sur les marchés monétaires n’intégraient plus que 23 points de base de resserrement d’ici la fin de l’année, et les commandes à l’usine aux États-Unis ont reculé de 1,3% en mai après une hausse de 5,3% en avril. Sur le marché des changes, l’USD/JPY a glissé d’environ 162,50 à 160,95, tandis que le GBP/USD faisait face à une résistance technique près de 1,3413 et 1,3522, avec un support identifié autour de 1,3159.
Anticipations de taux de la Fed et faiblesse du dollar
Au vu de la faiblesse du rapport sur l’emploi américain, nous estimons que la probabilité d’une hausse de taux de la Réserve fédérale diminue nettement. Le marché n’intègre désormais même pas une seule hausse de 25 points de base d’ici la fin de l’année, un revirement spectaculaire par rapport à il y a une semaine. Ce changement fondamental — un éloignement d’une Fed plus « faucon » — affaiblit le dollar sur l’ensemble du marché.
Cette situation offre une opportunité de court terme pour la livre sterling de se renforcer face au dollar. Le chiffre récent de 57 000 créations d’emplois non agricoles est très inférieur à la moyenne des trois derniers mois et confirme un refroidissement du marché du travail. Nous pensons que cette faiblesse du dollar sera le principal moteur de la paire GBP/USD à très court terme.
Stratégies de trading sur GBP/USD dans un contexte d’incertitude
Cependant, il faut aussi prendre en compte les facteurs propres au Royaume-Uni, où les dernières données d’inflation restent obstinément au-dessus de l’objectif de 2% de la Banque d’Angleterre, le dernier CPI s’établissant à 3,1%. Si cela soutient la livre, l’incertitude politique liée à la nouvelle direction pourrait limiter des gains significatifs. Cela aboutit à un tableau contrasté, propice à des stratégies d’options à risque défini.
Dans ce contexte, nous envisageons d’acheter des options d’achat (calls) GBP/USD de courte maturité. Cela permet de tirer parti d’un mouvement potentiel de hausse vers la zone de résistance clé autour de 1,3413. Le recours aux options limite la perte maximale à la prime payée, ce qui est prudent compte tenu de la résistance technique au-dessus des cours.
Pour les opérateurs plus prudents concernant le potentiel haussier, un spread haussier à base de calls (bull call spread) constitue une stratégie alternative. Il s’agit d’acheter un call et de vendre simultanément un autre call à un prix d’exercice plus élevé afin de réduire le coût initial. Cette approche serait profitable si la livre progresse, mais de manière plus limitée et maîtrisée.
Les signaux économiques contradictoires entraînent une hausse de la volatilité implicite des options GBP/USD, ce qui suggère que le marché anticipe des variations de prix plus amples. Cela rend attractives des stratégies telles que la vente de spreads de puts hors de la monnaie en dessous du support clé proche de 1,3159. Cette stratégie permet d’encaisser une prime en pariant que la paire ne cassera pas nettement à la baisse au cours des prochaines semaines.
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