L’USD/CAD a reculé à 1,4180 jeudi, en baisse de 0,26% sur la séance, après avoir touché 1,4150, son plus bas niveau depuis plus d’une semaine. Le mouvement fait suite à un rapport sur l’emploi américain plus faible publié par le Bureau of Labor Statistics, montrant des créations d’emplois non agricoles (NFP) en juin de 57 000, contre 110 000 attendues. Les mois précédents ont également été révisés à la baisse : mai a été ramené à 129 000 contre 172 000 et avril à 148 000 contre 179 000, soit une révision négative cumulée de 74 000.
Les autres indicateurs du marché du travail ont été contrastés : le taux de chômage est ressorti à 4,2% contre 4,3%, alors même que le taux de participation a reculé à 61,5% contre 61,8%. Les salaires horaires moyens ont progressé de 3,5% en glissement annuel, conformément aux prévisions. Les anticipations de taux ont évolué après ces chiffres, l’outil CME FedWatch ramenant la probabilité de deux hausses de taux de la Fed cette année à 27,8%, contre 31,9% la veille. Au Canada, l’indice PMI manufacturier S&P Global est légèrement monté à 53 en juin, contre 52,9, tandis que la dynamique du CAD a aussi été influencée par le repli des prix du pétrole lié aux flux maritimes via le détroit d’Ormuz et à la diplomatie Washington–Téhéran.
Anticipations de la Fed en rapide mutation sur fond de faiblesse de l’emploi américain
On observe un repricing agressif des anticipations concernant la Réserve fédérale. Les 57 000 emplois créés en juin, un chiffre étonnamment bas, ainsi que les révisions significatives à la baisse des deux mois précédents, suggèrent un refroidissement rapide du marché du travail américain. Cette faiblesse a fait passer la probabilité de deux hausses de taux de la Fed cette année sous 28%, pesant directement sur le dollar.
Ce rapport sur l’emploi place la Fed face à un véritable dilemme et met en lumière la prochaine publication de l’indice des prix à la consommation (CPI) de juin, attendue le 16 juillet. Alors que la progression des salaires reste solide à 3,5% et que le CPI sous-jacent de mai s’est établi à 3,4%, tout signe d’inflation persistante combiné à ce ralentissement des embauches accentuerait l’incertitude des marchés. Nous anticipons que cela se traduira par une hausse marquée des amplitudes de variation sur les paires en USD.
Volatilité et perspectives de trading sur l’USD/CAD
Pour les intervenants sur produits dérivés, cela plaide pour une volatilité plus élevée à court terme. La volatilité implicite à 1 mois de l’USD/CAD a déjà grimpé d’environ 6,5% à 7,8% après la publication des chiffres de l’emploi. Nous estimons que les stratégies profitant d’un accroissement des mouvements de prix, comme l’achat de straddles ou de strangles, deviennent plus attractives qu’une simple prise de position directionnelle.
Cela dit, il convient de nuancer notre biais baissier sur l’USD/CAD en raison de la faiblesse des prix du pétrole. Alors que le WTI est récemment passé sous 80 dollars le baril, sur fond d’apaisement des tensions géopolitiques au Moyen-Orient, le dollar canadien fait face à un vent contraire significatif. Cela devrait probablement limiter le potentiel d’appréciation du « loonie » et contribuer à établir un plancher sur la paire.
Compte tenu de ces forces opposées, nous nous attendons à ce que l’USD/CAD devienne heurté et évolue en range plutôt que d’entrer dans une nouvelle tendance baissière. Nous surveillerons le récent plus bas à 1,4150 comme niveau de support clé. La vente d’options avec des strikes en dehors d’une fourchette attendue de 1,4150-1,4350 pourrait constituer une stratégie envisageable dans les semaines à venir.
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