S’exprimant à Santander lors d’une conférence de la Banco de España, la présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, a déclaré ne voir aucun signe que l’économie américaine perde en résilience, alors même que l’inflation reste au-dessus de l’objectif. Elle a mis en avant une croissance de l’investissement « exceptionnellement forte » et un marché du travail stabilisé, tout en qualifiant la politique monétaire de « légèrement restrictive » et en estimant que cela devrait contribuer à la détente de l’inflation. Daly a attribué les récentes tensions inflationnistes aux droits de douane et à un choc sur les prix du pétrole, mais a indiqué que le pétrole avait depuis reculé et que l’inflation du logement s’était atténuée ; elle a ajouté qu’une résolution des tensions autour du détroit d’Ormuz serait positive pour les consommateurs et l’économie au sens large.

Daly a également évoqué le « choc d’investissement dans l’IA », affirmant que l’économie en est aux premiers stades d’un possible relèvement exponentiel de la productivité — une dynamique qui pourrait s’avérer désinflationniste avec le temps. Elle a averti qu’un assouplissement trop rapide de la politique monétaire pourrait brider la croissance, tandis qu’un mouvement trop lent pourrait laisser les ménages confrontés à des pressions durables sur les prix, et elle a refusé de donner des indications sur les taux compte tenu de scénarios à double sens pour l’inflation et la croissance. Par ailleurs, le score FXS Speechtracker s’est établi à 6/10 contre une moyenne historique de 5,7/10, tandis que l’indice FXS Fed Sentiment a progressé de 0,25 point à 123,89.

Perspectives de volatilité économique et de politique de la Fed

Compte tenu de l’approche attentiste actuelle de la Réserve fédérale, nous anticipons un environnement propice à la volatilité dans les semaines à venir. Un ton équilibré mais légèrement ferme suggère que la Fed n’est pas prête à signaler des baisses de taux, rendant les marchés très sensibles à chaque nouvelle donnée macroéconomique. Il faut donc s’attendre à des mouvements de prix marqués à court terme autour des principales publications.

La persistance de l’inflation demeure l’enjeu central pour la Fed et justifie sa prudence. Avec une dernière lecture du Core PCE de mai 2026 ressortie à 2,9% — un niveau « collant » —, nous estimons que les paris sur des baisses de taux significatives à court terme sont mal positionnés. En conséquence, nous privilégions des stratégies sur options profitant d’un maintien des taux à des niveaux élevés jusqu’à la fin de l’été.

Dans le même temps, le marché du travail montre des signes de stabilisation saine, et non de faiblesse susceptible de forcer la main de la Fed. Le consensus pour le prochain rapport sur l’emploi non agricole (Non-Farm Payrolls) de juin table sur une création d’environ 175 000 emplois : un chiffre solide mais non inflationniste. Cet équilibre plaide en faveur de stratégies telles que les iron condors sur indices actions, qui bénéficient d’un marché évoluant dans une fourchette définie.

Positionnement stratégique face à la productivité de l’IA et aux risques géopolitiques

L’élément imprévisible mentionné est le gain de productivité lié à l’IA, qui pourrait constituer une force puissante à long terme contre l’inflation. On en observe déjà des signes précurseurs : un récent rapport du Bureau of Labor Statistics a fait état d’une hausse préliminaire de 0,5% de la productivité multifactorielle au premier trimestre 2026. Cela suggère que, si nous restons prudents quant à l’inflation à court terme, les positions sur swaps d’inflation de maturité longue pourraient devenir moins attractives.

Les facteurs géopolitiques, en particulier les prix du pétrole, ajoutent une couche supplémentaire d’incertitude qu’il convient de couvrir. Si la récente désescalade des tensions près du détroit d’Ormuz a contribué à ramener le WTI sous 80 dollars le baril, la situation reste évolutive. Nous recourons à des options sur ETF énergétiques afin de nous protéger contre tout retournement soudain ou pic de prix.

Dans cet environnement dépendant des données et marqué par des risques dans les deux sens, les produits dérivés adossés à l’indice VIX apparaissent particulièrement attractifs. Nous nous positionnons en vue d’une hausse de la volatilité implicite à l’approche de la prochaine réunion du FOMC, fin juillet. L’achat d’options call sur VIX ou de contrats à terme constitue un moyen direct de tirer profit de l’incertitude de marché que nous anticipons.

Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.