L’euro s’est légèrement replié sur les croisements après des données d’inflation plus faibles en zone euro, qui ont semé le doute quant à la capacité de la BCE à enchaîner avec une nouvelle hausse en septembre. Les marchés continuent de valoriser un mouvement de 15 pdb pour cette réunion, même si l’inflation pourrait se raffermir dans les mois à venir à mesure que les mesures publiques de subventions à l’énergie expirent fin juin. La baisse des prix de l’énergie continue de contenir les perspectives d’inflation, mais l’équilibre des risques pour la devise se joue désormais ailleurs.
L’attention devrait rester focalisée sur la Fed et le dollar durant l’été. L’EUR/USD est attendu en retest de 1,1300 dans les prochaines semaines, alors que le marché bascule vers la valorisation d’une hausse de 50 pdb des taux de la Fed cette année. Ensuite, si la Fed reste en pause, l’EUR/USD devrait revenir dans une zone 1,16–1,18 à l’horizon novembre–décembre.
Divergence de politique monétaire de la Fed et perspectives EUR/USD à court terme
À la date du 2 juillet 2026, nous estimons que le narratif de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine sera le principal moteur de l’EUR/USD cet été. Les dernières statistiques d’inflation américaine, avec un Core PCE qui se maintient à 3,0 %, alimentent les paris de marché sur un nouveau durcissement de la Fed. Cela contraste avec la dernière estimation flash de l’IPCH de la zone euro à 2,1 %, qui donne à la Banque centrale européenne une marge pour marquer une pause.
Dans les prochaines semaines, nous anticipons que cette divergence pèsera sur l’euro. Les traders peuvent envisager d’acheter des options put EUR/USD d’échéance août, avec des prix d’exercice autour de 1,1350, afin de se positionner pour un retest potentiel du support à 1,1300. La montée des discussions autour d’une hausse de 50 points de base de la Fed avant la fin de l’année devrait renforcer le dollar, ce qui en fait un positionnement tactique à court terme.
Scénarios de long terme, stratégies sur dérivés et risques de volatilité
Cependant, notre lecture fondamentale est que la Fed finira par rester en pause jusqu’à la fin de l’année. Cela renvoie à des configurations historiques, comme fin 2018, où les craintes de marché d’un resserrement agressif s’étaient révélées excessives. Un tel scénario préparerait un retournement significatif du dollar plus tard dans l’année.
Pour les investisseurs qui partagent cette vision de plus long terme, nous jugeons opportun de commencer à accumuler des options call de maturité plus longue. L’achat de calls novembre ou décembre avec des strikes proches de 1,1500 pourrait s’avérer très rémunérateur si la Fed s’abstient d’agir et si l’EUR/USD repart vers notre zone cible 1,16–1,18. Le pessimisme actuel offre des niveaux d’entrée attractifs pour ces positions haussières.
L’incertitude liée à l’expiration des subventions publiques à l’énergie dans plusieurs grandes économies de la zone euro ajoute une couche de complexité. Si cela peut provoquer un sursaut temporaire d’inflation et accroître la pression sur la BCE pour agir en septembre, nous estimons que la dominante « Fed » prendra le dessus. Cette divergence entre la valorisation de marché à court terme et notre scénario de long terme suggère une hausse de la volatilité, favorable à des stratégies comme les straddles acheteurs.
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