L’indice des prix à la consommation (IPC) en Suisse est resté inchangé sur un mois en juin, à 0 %. Ce résultat est inférieur au consensus de marché, qui tablait sur 0,1 %.
Cette stagnation de l’IPC suggère une pause de la hausse mensuelle des prix au début de l’été, tout en constituant une surprise baissière par rapport aux attentes. Aucun détail complémentaire de ventilation n’a été communiqué dans cette publication.
Les données d’inflation suisse renforcent l’argument en faveur d’un assouplissement de la politique monétaire
Les dernières données d’inflation suisse pour juin sont ressorties stables à 0 %, décevant des attentes d’une légère hausse. Cela renforce l’idée que les tensions sur les prix se dissipent plus rapidement que prévu. Nous y voyons un signal important pour la future orientation de la politique monétaire de la Banque nationale suisse (BNS).
La BNS, qui a déjà abaissé son taux directeur en mars, dispose désormais d’un argumentaire encore plus solide en faveur d’un nouvel assouplissement. Avec ces chiffres, l’inflation annuelle retombe à 1,2 %, un niveau bien à l’intérieur de la fourchette cible de la BNS (0-2 %), ce qui renforce sensiblement la probabilité d’une baisse de taux lors de la réunion de septembre. Selon nous, le marché sous-estime peut-être la probabilité de ce prochain mouvement.
Impact sur le franc suisse et stratégie de marché
Cette perspective exerce une pression baissière sur le franc suisse. Nous anticipons un affaiblissement du franc face à l’euro comme face au dollar américain dans les prochaines semaines. Le différentiel de taux devient un moteur clé, d’autant que la Banque centrale européenne maintient ses taux inchangés sur fond d’inflation un peu plus persistante, ressortie à 2,5 % dans la dernière estimation « flash » de la zone euro.
Dans ce contexte, nous envisageons l’achat d’options d’achat (calls) sur EUR/CHF et USD/CHF. Ces positions offrent un moyen à risque défini de tirer parti d’une possible dépréciation du franc. Nous viserions des échéances postérieures à la prochaine réunion de la BNS en septembre afin de capter une éventuelle volatilité liée aux décisions de politique monétaire.
Les traders devront également surveiller les contrats à terme sur taux d’intérêt suisses, qui devraient désormais intégrer une probabilité plus élevée de baisse. Des opportunités émergent aussi via des positions de réception du taux fixe sur des swaps de taux d’intérêt suisses à court terme, en pariant sur une poursuite de la baisse des taux directeurs.
Historiquement, la BNS n’hésite pas à agir de manière décisive, souvent avant d’autres banques centrales. Lors du dernier grand cycle d’assouplissement, amorcé par une baisse surprise, le franc s’était déprécié de plus de 4 % face à l’euro au cours des trois mois suivants. Nous voyons se dessiner une trajectoire comparable aujourd’hui, même si elle pourrait être moins marquée.
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