L’or (XAU/USD) est monté autour de 4 045 $ lors des échanges asiatiques de jeudi, rebondissant depuis un plus bas de près de sept mois, alors que les marchés digéraient les commentaires du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, et attendaient les chiffres de l’emploi américain de juin, attendus plus tard dans la journée. S’exprimant mercredi au forum annuel de la Banque centrale européenne, au Portugal, Warsh a indiqué que les anticipations d’inflation s’étaient modérées au cours du mois écoulé et a réaffirmé la priorité de la Fed : rétablir la stabilité des prix — des propos interprétés par les marchés comme réduisant la probabilité d’une hausse de taux à court terme. Ce ton moins « faucon » a soutenu le métal non rémunéré via un dollar américain (USD) plus faible et des rendements obligataires en baisse.
L’or a également bénéficié d’éléments liés aux discussions entre les États-Unis et l’Iran. Le Qatar a déclaré mercredi que les négociateurs américains et iraniens avaient réalisé des « progrès positifs » sur des sujets liés à un mémorandum d’entente et étaient convenus de poursuivre les échanges, tandis que le vice-président américain JD Vance a affirmé que les discussions à Doha « se déroulaient bien » et que des échanges sur le nucléaire commenceraient bientôt. Par ailleurs, selon le World Gold Council, les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, soit environ 70 milliards de dollars, à leurs réserves en 2022 — le plus important achat annuel depuis le début des statistiques.
Réaction du marché et stratégies de trading
Avec un or à 4 045 $, nous observons un marché qui réagit à une Réserve fédérale moins agressive. Les commentaires récents suggèrent que les décideurs ne sont pas pressés de relever les taux, ce qui réduit l’attrait de la détention de dollars et d’obligations américaines. Pour les prochaines semaines, nous estimons que l’achat d’options d’achat (calls) ou la mise en place de positions longues sur contrats à terme constitue une stratégie prudente pour tirer parti de cette dynamique.
Toute l’attention se tourne désormais vers le rapport sur l’emploi américain attendu aujourd’hui, le 2 juillet. Un chiffre de créations de postes inférieur aux attentes — par exemple en dessous du consensus de 160 000 — renforcerait probablement l’approche patiente de la Fed et pousserait l’or à la hausse. Nous nous préparons à une volatilité accrue autour de la publication, en envisageant des stratégies telles que les straddles, qui profitent d’un mouvement de prix important dans un sens comme dans l’autre.
Conjoncture plus large et soutien institutionnel
La conjoncture globale plaide en faveur d’une perspective haussière pour l’or. Les données récentes montrent que l’inflation Core PCE, l’indicateur privilégié par la Fed, s’est refroidie à 2,6 %, réduisant la pression en faveur de nouvelles hausses de taux. Cette tendance durable rend, à moyen terme, la détention d’un actif non rémunéré comme l’or plus attrayante.
Nous constatons également un solide soutien de fond de la part des acteurs institutionnels. Le dernier rapport Commitment of Traders indique que les positions nettes longues spéculatives sur les contrats à terme sur l’or atteignent un plus haut de six mois, signe d’un fort sentiment haussier. En outre, les banques centrales ont poursuivi leurs achats soutenus, avec un ajout net de 290 tonnes au premier trimestre 2026, ce qui contribue à établir un plancher solide sous le marché.
Si les nouvelles positives concernant les discussions États-Unis–Iran peuvent créer quelques vents contraires en réduisant la demande de valeurs refuges, le principal moteur de l’or reste le dollar. Le Dollar Index a reculé de 1,5 % au cours des deux dernières semaines, le marché intégrant la possibilité de baisses de taux plus tard cette année. Tant que cette tendance se poursuit, nous anticipons que tout repli des prix de l’or sera perçu comme une opportunité d’achat.
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