Les analystes du secteur privé interrogés par la Banque du Mexique ont abaissé leurs prévisions d’inflation à fin 2026, tout en laissant leur scénario de croissance globalement inchangé et en ajustant marginalement leurs projections pour le peso et les taux. L’inflation globale est désormais attendue à 4,20%, contre 4,35% lors de l’enquête précédente, tandis que l’inflation sous-jacente est estimée à 4,18% contre 4,22% auparavant. La cible d’inflation reste fixée à 3%, point médian d’une bande de tolérance de 2% à 4% dans le cadre du mandat de Banxico visant à préserver le pouvoir d’achat du peso mexicain (MXN).
Sur l’activité, la croissance du PIB est prévue à 1,10% cette année, inchangée, et la projection pour 2027 demeure également stable à 1,80%. Le taux de change USD/MXN est attendu à 17,95 en clôture cette année, contre 17,85 précédemment, tandis que la prévision pour 2027 est inchangée à 18,50. Le taux interbancaire est projeté à 6,50% jusqu’à la fin de l’année et en 2027. Banxico conduit sa politique monétaire principalement via les taux d’intérêt et se réunit huit fois par an, généralement environ une semaine après la Réserve fédérale américaine (Fed).
Perspectives du peso mexicain et tendances de dépréciation de la devise
Sur la base de la dernière enquête auprès des analystes du début juillet 2026, nous voyons une trajectoire claire pour le peso mexicain au cours des six prochains mois. Le consensus table sur une dépréciation graduelle, avec un taux de change USD/MXN attendu en hausse depuis son niveau actuel autour de 17,50 jusqu’à 17,95 d’ici la fin de l’année. Ce scénario est façonné par des anticipations de croissance économique atone, maintenue à seulement 1,10% pour 2026.
Le facteur clé, selon nous, est la politique de taux de la Banque du Mexique, désormais anticipée stable à 6,50% pour le reste de l’année. Si ce niveau procure un avantage de rendement significatif par rapport au taux de la Réserve fédérale américaine, à 3,75%, l’attrait des stratégies de portage (carry trade) est érodé par la dépréciation attendue de la devise. Les données disponibles en ligne montrent que, si l’écart de taux actuel de 2,75% est historiquement élevé, il ne suffit pas à empêcher un léger affaiblissement du peso lorsque les perspectives de croissance sont peu favorables.
Stratégies d’investissement et volatilité de marché
Au vu de cette prévision d’un glissement lent et régulier du peso, nous nous intéressons à des stratégies sur options qui profitent de ce mouvement mesuré. Nous voyons de la valeur à acheter des options d’achat (calls) USD/MXN avec un prix d’exercice proche de 18,00 et une échéance au quatrième trimestre 2026. Cela permet de tirer parti de la dépréciation attendue tout en limitant le risque de baisse.
Historiquement, le peso a connu des pics marqués de volatilité, comme lors du cycle électoral de 2024, lorsque l’USD/MXN a brièvement atteint 19,00. Toutefois, la stabilité attendue des taux suggère que la volatilité implicite pourrait rester contenue dans les prochaines semaines, rendant les positions acheteuses d’options relativement peu coûteuses. Nous estimons que le marché sous-évalue actuellement le risque d’un mouvement plus rapide vers le seuil de 18,00.
Les données économiques sous-jacentes confortent cette prudence sur le peso. Si la prévision d’inflation globale a été légèrement révisée à la baisse à 4,20%, elle demeure au-dessus de la fourchette cible de 2-4% de Banxico, ce qui empêche la banque centrale d’envisager des baisses de taux. Cette combinaison d’une inflation tenace, d’un PIB stagnant et d’un taux directeur stable mais non orienté à la hausse crée un environnement propice à une devise plus faible.
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