L’or a progressé de près de 2 % mercredi, le XAU/USD s’échangeant à 4 083 $ après un rebond depuis un plus bas intrajournalier à 3 960 $, alors même que le dollar américain est resté ferme et que les rendements des Treasuries se maintenaient à des niveaux élevés. L’indice du dollar (DXY) gagnait 0,18 % à 101,35, tandis que le rendement du T-note américain à 10 ans restait stable à 4,465 %. Les statistiques américaines ont été contrastées : l’ADP Employment Change de juin est ressorti à 98 000, contre 122 000 en mai et un consensus à 113 000, tandis que les suppressions d’emplois Challenger reculaient de 53 %, de 97 006 à 45 849. Par ailleurs, les employeurs ont annoncé 443 604 suppressions d’emplois, soit 40 % de moins que sur la même période l’an dernier, et l’ISM Manufacturing PMI s’est tassé à 53,3 alors que l’indice des prix payés chutait à 73 contre 82,1.
Le soutien géopolitique au métal jaune s’est atténué après un mémorandum d’entente entre les États-Unis et l’Iran, ainsi que la reprise de discussions à Doha sur le détroit d’Ormuz et les termes du MOU de 60 jours encadrant les négociations sur le programme nucléaire iranien. Les marchés se tournent désormais vers les NFP de jeudi : 110 000 créations d’emplois sont attendues, et le taux de chômage est vu inchangé à 4,3 %. D’un point de vue technique, l’action des prix reste plafonnée sous 4 100 $ ; les niveaux de hausse incluent 4 220 $ et une zone de résistance autour de 4 280–4 300 $, puis la moyenne mobile à 50 jours à 4 425 $. Les supports se situent à 3 941 $, puis 3 900 $, 3 886 $ et 3 500 $.
Volatilité de marché et perspectives techniques
Nous observons un rallye de l’or en direction de 4 100 $ malgré un dollar américain ferme et des rendements obligataires élevés. Ce mouvement est alimenté par des données économiques américaines contradictoires, qui entretiennent une forte incertitude sur les marchés. La faiblesse des indicateurs ADP et ISM manufacturier publiés hier tranche nettement avec le ton restrictif de la Fed.
L’attention se concentre sur le rapport NFP du jour, la première estimation indiquant que l’économie américaine n’a créé que 95 000 emplois, en dessous des 110 000 attendus. Ce chiffre décevant complique la position de la Réserve fédérale, alors que l’inflation demeure tenace, la dernière publication du CPI de juin s’établissant à 3,5 %. La Fed se retrouve prise en étau entre un marché du travail qui ralentit et des pressions sur les prix persistantes.
Compte tenu de l’incertitude accrue autour des chiffres d’emploi, nous anticipons une hausse de la volatilité. Nous recommandons d’utiliser des options pour se positionner, par exemple via un straddle acheteur, afin de tirer parti d’un mouvement d’ampleur sans devoir en anticiper la direction. Cette stratégie permet de capter la réaction du marché à mesure qu’il digère des signaux contradictoires.
Stratégies de trading et soutien des banques centrales
Pour les prochaines semaines, nous pensons que l’or restera techniquement baissier tant qu’il évolue sous le seuil clé des 4 100 $. Nous cherchons à vendre des call spreads avec des strikes au-delà de 4 200 $ afin d’encaisser une prime, en misant sur le fait que le biais restrictif de la Fed plafonnera toute hausse significative. Cette approche offre une manière à risque défini de parier sur la solidité de la résistance.
Si le prix casse sous le plus bas du 30 juin à 3 941 $, un mouvement rapide vers 3 900 $ est envisageable. Pour s’y préparer, nous envisageons l’achat de puts avec des strikes autour de 3 900 $ comme couverture ou position spéculative. Historiquement, lorsque des niveaux techniques clés cèdent en période de durcissement monétaire de la Fed, la poursuite du mouvement peut être marquée.
Cela dit, il ne faut pas négliger le soutien de fond lié aux achats des banques centrales. Le World Gold Council a indiqué que les banques centrales ont ajouté 228 tonnes supplémentaires au premier trimestre 2026, prolongeant une tendance pluriannuelle d’accumulation soutenue. Cette demande persistante devrait probablement constituer un plancher sous le marché, ce qui nous incite à la prudence sur le maintien de positions baissières trop longtemps.
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