L’or (XAU/USD) a progressé de près de 2 % mercredi à 4 083 $, après avoir rebondi depuis 3 960 $, alors même que le dollar américain est resté ferme et que les rendements des Treasuries se sont maintenus à des niveaux élevés. L’indice DXY gagnait 0,18 % à 101,35, tandis que le rendement du T-note américain à 10 ans était inchangé à 4,465 %. Les statistiques américaines ont envoyé des signaux contrastés : la variation de l’emploi ADP de juin est ressortie à 98 000, contre 122 000 en mai et 113 000 attendus, tandis que les suppressions d’emplois Challenger ont reculé de 53 %, de 97 006 à 45 849 ; les employeurs ont annoncé 443 604 suppressions, soit 40 % de moins qu’à la même période l’an dernier. L’ISM manufacturier s’est replié à 53,3 par rapport à mai et sous le consensus à 54, même si l’indice des prix payés a chuté à 73 contre 82,1.
Les primes de risque géopolitique se sont atténuées après un mémorandum d’entente (MOU) entre les États-Unis et l’Iran, avec une reprise des discussions à Doha sur le détroit d’Ormuz et un cadre de 60 jours pour les échanges sur le nucléaire. L’attention se tourne vers les chiffres de l’emploi (Nonfarm Payrolls) de jeudi, avec 110 000 créations attendues et un taux de chômage anticipé stable à 4,3 %. Sur le plan technique, l’or reste sous pression sous 4 100 $ ; les niveaux haussiers incluent 4 220 $ et une zone de résistance autour de 4 280–4 300 $, puis la moyenne mobile à 50 jours à 4 425 $, tandis que les supports se situent à 3 941 $, puis 3 900 $, 3 886 $ et 3 500 $.
Perspectives de volatilité et axes de trading
Nous nous positionnons en vue d’une volatilité significative, l’or étant pris en étau entre un dollar américain fort et des signes de refroidissement de l’économie. La faiblesse du rapport ADP (98 000) a renforcé l’importance des chiffres officiels des Nonfarm Payrolls (NFP) de demain. Cette publication des NFP devrait probablement donner la direction des prochaines semaines.
Même si la Fed reste publiquement attachée à une posture restrictive, nous observons que les marchés de dérivés commencent à contester cette lecture. L’outil CME FedWatch indique désormais une probabilité réduite d’une nouvelle hausse de taux cette année, retombée à 45 % contre 60 % il y a à peine une semaine. Un NFP faible, inférieur au consensus de 110 000, pourrait entraîner un repricing important des anticipations de taux, favorable à une hausse de l’or.
Notre focus immédiat porte sur le seuil des 4 100 $, qui s’affirme comme une résistance solide. Nous envisageons d’acheter des options d’achat (calls) à échéance courte avec un prix d’exercice au-dessus de 4 200 $ afin de jouer une sortie haussière en cas de mauvaise statistique d’emploi. À l’inverse, un échec sous 4 100 $, surtout avec des NFP solides, constituerait selon nous un bon point d’entrée pour des options de vente (puts) visant le support à 3 900 $.
Demande physique et facteurs de risque
Nous notons que la demande physique sous-jacente demeure robuste, apportant un plancher aux cours. Les données récemment publiées par le World Gold Council pour le T2 2026 montrent que les banques centrales ont ajouté 228 tonnes métriques supplémentaires à leurs réserves, la Banque populaire de Chine figurant parmi les acheteurs notables. Si le MOU États-Unis–Iran a temporairement apaisé les tensions, toute rupture des discussions pourrait rapidement réintroduire une prime géopolitique.
La situation rappelle la période 2018-2019, lorsque les premiers signes de faiblesse économique entraient en contradiction avec une Fed restrictive, conduisant à des retournements marqués. L’indice de volatilité de l’or du Cboe (GVZ) est déjà monté à 17,8, et nous anticipons une nouvelle hausse autour de la publication des NFP. Nous recommandons aux traders d’utiliser des stratégies sur options de type straddle ou strangle s’ils sont incertains de la direction, mais anticipent un mouvement de prix important.
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