L’indice ISM de l’emploi dans l’industrie manufacturière aux États-Unis est monté à 49,7 en juin, contre 48,6 lors de la précédente publication. Le mouvement traduit un signal de demande de travail plus ferme dans l’enquête manufacturière, même si l’indice demeure sous le seuil de 50 qui sépare expansion et contraction.
La dernière lecture suggère un rythme de destruction d’emplois plus modéré que le mois précédent. Les marchés considèrent souvent l’évolution de cet indicateur comme un baromètre rapide des conditions d’embauche dans les usines et, plus largement, de la dynamique de l’activité manufacturière américaine.
Signes de stabilisation de l’emploi manufacturier et implications économiques
L’indice de l’emploi manufacturier s’est amélioré à 49,7, contre 48,6, ce qui montre que le rythme de contraction de l’emploi ralentit nettement. Bien qu’il reste sous la barre des 50 points synonyme d’expansion, nous y voyons un signe précoce que le secteur manufacturier pourrait toucher un point bas. Cette stabilisation constitue une évolution positive pour l’économie dans son ensemble.
Ce raffermissement des données sur le marché du travail réduit la pression immédiate sur la Réserve fédérale pour abaisser ses taux. Les derniers chiffres montrent une inflation PCE sous-jacente annuelle stable à 2,8 %, toujours au-dessus de l’objectif de la Fed, ce qui plaide pour la patience. Nous anticipons que cela maintiendra les rendements obligataires à court terme à des niveaux élevés, rendant plus attrayantes les stratégies qui misent sur des taux « plus hauts plus longtemps ».
Stratégie de marché : volatilité, scénario d’atterrissage en douceur et opportunités sectorielles
Concernant les indices actions, nous y voyons un facteur de soutien au scénario d’atterrissage en douceur, en réduisant les craintes d’une récession marquée. Les dernières demandes hebdomadaires d’allocations chômage au niveau national sont également restées faibles, autour de 230 000, confirmant un marché du travail globalement résilient. Nous privilégions donc la vente de spreads de puts hors de la monnaie sur le S&P 500, afin de tirer parti de primes de risque potentiellement plus faibles.
Ce type de nouvelles économiques rassurantes tend à comprimer la volatilité de marché. Le VIX a déjà reculé de plus de 15 % au cours du dernier mois, et nous nous attendons à ce que cette tendance se poursuive à mesure que les inquiétudes de récession s’estompent. Cet environnement est favorable aux stratégies de vente de volatilité, comme la vente de contrats futures sur le VIX ou la mise en place d’iron condors sur les principaux indices.
On peut se référer à des épisodes historiques, comme la phase de reprise de fin 2022, où des améliorations similaires des données ISM avaient précédé un rally des valeurs industrielles et cycliques. Ce schéma historique suggère qu’il est désormais pertinent d’envisager l’achat d’options d’achat (calls) sur des ETF du secteur industriel. Cette publication renforce notre conviction que le secteur est en train de tourner la page.
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