L’euro a reculé face à la livre sterling mercredi, après que l’inflation en zone euro a déçu les attentes, réduisant la probabilité, intégrée par les marchés, d’une nouvelle hausse des taux de la Banque centrale européenne (BCE) cette année. L’EUR/GBP évoluait autour de 0,8598, son plus bas niveau depuis juillet 2025, l’attention se tournant vers les propos attendus plus tard au Forum de la BCE à Sintra de la présidente de la BCE, Christine Lagarde, et du gouverneur de la Banque d’Angleterre (BoE), Andrew Bailey.
Les données d’Eurostat ont montré que l’inflation préliminaire mesurée par l’indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) a ralenti à 2,8% sur un an en juin, contre 3,2% en mai, en dessous d’un consensus à 3,0%, tandis que la variation mensuelle a reculé de 0,1% après une hausse de 0,1% précédemment. L’IPCH sous-jacent s’est tassé à 2,4% sur un an contre 2,6%, et a progressé de 0,2% sur un mois après 0,3%. Au Royaume-Uni, les marchés suivaient l’incertitude politique après la démission du Premier ministre Keir Starmer le mois dernier, et Bailey a indiqué que l’inflation britannique pourrait encore remonter à 3,2% plus tard cette année, ajoutant que le durcissement des conditions financières donnait à la BoE le temps d’évaluer le Bank Rate.
Divergence de politique monétaire et implications pour l’EUR/GBP
Nous estimons que l’assouplissement des données d’inflation en zone euro confirme une divergence croissante de politique monétaire entre la BCE et la Banque d’Angleterre. La baisse de l’inflation globale à 2,8%, en net recul par rapport aux pics au-delà de 5% observés l’an dernier, renforce l’argument en faveur d’une pause de la BCE dans son cycle de resserrement. Cela devrait maintenir une pression baissière sur le taux de change EUR/GBP dans les semaines à venir.
Dans ce contexte, nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) sur l’EUR/GBP afin de tirer parti d’une poursuite de la baisse sous le seuil de 0,8600. Les prochaines interventions de Lagarde et de Bailey seront déterminantes et pourraient accroître la volatilité à court terme. Nous structurons donc des positions avec des échéances au-delà de ces événements, en visant fin juillet ou août.
Différentiels d’inflation et stratégie de trading
Le contraste est saisissant au regard de l’inflation sous-jacente, retombée à 2,4% en zone euro, tandis que l’inflation core (CPI sous-jacent) au Royaume-Uni reste élevée au-delà de 4,5%, selon les dernières données de l’ONS publiées le mois dernier. Ce différentiel d’inflation plaide pour un euro structurellement plus faible face à la livre. En conséquence, nous observons une hausse de la volatilité implicite à un mois sur les options EUR/GBP vers 8%, reflétant l’incertitude du marché autour des prises de parole des banquiers centraux.
Nous nous positionnons également pour la possibilité de vendre sur rebond si la présidente de la BCE, Christine Lagarde, adoptait un ton plus restrictif (hawkish) que ce que le marché anticipe. Si la situation politique au Royaume-Uni après la démission de Starmer crée une part d’incertitude sur la livre, l’attention immédiate demeure focalisée sur le caractère plus tenace de l’inflation auquel fait face la Banque d’Angleterre. Historiquement, l’inflation britannique s’est révélée plus persistante, ce qui suggère que la tâche de la BoE est loin d’être terminée.
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