L’or (XAU/USD) a reculé pour une quatrième séance consécutive mercredi, s’échangeant en baisse à 3 960 $ et laissant à proximité les plus bas depuis le début de l’année à 3 945 $, après avoir touché mardi un creux de sept mois à 3 941 $. Les rendements des bons du Trésor américain ont progressé après que les offres d’emploi de mai ont atteint leur plus haut niveau en deux ans, renforçant les anticipations de nouvelles hausses de taux de la Réserve fédérale. Plus tard, le rapport ADP sur l’emploi est attendu pour montrer des créations de postes solides en juin, avant l’intervention du président de la Fed, Kevin Warsh, au sommet de la Banque centrale européenne à Sintra, au Portugal. L’évolution des prix reste heurtée autour de 4 000 $, avec un momentum baissier qui s’atténue mais sans retournement clair ; le RSI affiche une divergence baissière et le MACD en quatre heures est légèrement négatif.
Sur le graphique, le support se maintient au-dessus de la zone des 3 970 $ de la semaine dernière, tandis qu’une cassure sous ce niveau ouvrirait la voie vers le plus bas de fin octobre 2025 à 3 886 $ et l’extension de Fibonacci à 127,2 % à 3 860 $. La résistance se situe près du plus haut intra-hebdomadaire autour de 4 060 $ et de celui de vendredi à 4 096 $, avec 4 215 $ — englobant le plus bas du 17 juin et le plus haut du 22 juin — au-dessus. Par ailleurs, les banques centrales restent des détenteurs majeurs de métal, ayant ajouté 1 136 tonnes pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars en 2022, record annuel historique, et la corrélation inverse de l’or avec le dollar américain et les Treasuries continue de structurer la dynamique des prix.
Pression baissière liée à la politique monétaire et aux données économiques
Nous observons une pression persistante sur l’or alors que le marché intègre une Réserve fédérale plus offensive. La solidité des données macroéconomiques américaines donne à la Fed de la marge pour poursuivre le relèvement des taux. Cela rend la détention d’un actif sans rendement comme l’or moins attractive.
Le récent rapport de juin sur l’emploi non agricole (Non-Farm Payrolls), qui a fait état de 285 000 créations de postes, renforce cette lecture. En outre, la dernière publication de l’inflation sous-jacente (Core CPI), restée ferme à 3,1 %, donne peu de raisons à la Fed de s’écarter de son biais restrictif. Le rendement du Treasury à 10 ans a réagi en grimpant à 4,85 %, son plus haut niveau de ce trimestre.
Pour les traders qui partagent ce scénario baissier, nous estimons que l’achat d’options de vente (puts) constitue une stratégie simple. Plus précisément, nous ciblons des puts août avec des prix d’exercice autour de 3 900 $ afin de profiter d’une possible rupture des récents plus bas. Cette approche offre un risque borné tout en visant les niveaux de support évoqués, vers 3 886 $.
Stratégies options et support structurel pour l’or
Compte tenu de l’action des prix heurtée autour des 4 000 $, une alternative consiste à vendre de la prime. Nous pensons que la vente de spreads de calls hors de la monnaie, tels que le spread août 4 100 $/4 150 $, pourrait être efficace. Cette stratégie profite de l’érosion temporelle (theta) et d’un scénario où l’or ne parvient pas à s’apprécier nettement au-delà des récents sommets.
Nous surveillons de près le niveau de 3 940 $ comme seuil de support clé susceptible de déclencher une poursuite de la baisse. Une cassure sous ce seuil augmenterait probablement le momentum baissier et la volatilité. La volatilité implicite sur les options sur l’or s’inscrit en légère hausse, ce qui suggère que le marché anticipe un mouvement tranché dans les prochaines semaines.
Malgré notre biais baissier à court terme, il convient de reconnaître le soutien sous-jacent lié aux achats des banques centrales. Les tensions géopolitiques et les tendances de « dédollarisation » continuent d’alimenter la demande officielle d’or. Cela constitue un plancher de long terme et pourrait limiter l’ampleur d’une phase de correction marquée.
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