L’EUR/JPY s’échangeait près de 185,40, en baisse de 0,15 % mercredi, l’euro s’affaiblissant sur fond d’inflation plus modérée en zone euro, tandis que le yen se raffermissait grâce à la demande de valeur refuge et aux discussions sur une éventuelle intervention officielle. L’inflation préliminaire HICP a progressé de 2,8 % sur un an en juin, contre 3,2 % précédemment, sous le consensus à 3 % ; sur le mois, elle a reculé de 0,1 % après une hausse de 0,1 % en mai. Le HICP sous-jacent a augmenté de 2,4 % sur un an, contre 2,6 % et en deçà des 2,6 % attendus, tandis que le taux sous-jacent mensuel a ralenti à 0,2 % contre 0,3 %.
Ces chiffres plus faibles ont tempéré les anticipations de nouvelles hausses de taux de la BCE et ont maintenu la pression sur la monnaie unique, même si Joachim Nagel a déclaré que les risques sur l’inflation restent orientés à la hausse et qu’il garde ses options ouvertes pour les réunions de juillet et septembre. Au Japon, la ministre des Finances Satsuki Katayama a indiqué que les autorités sont prêtes à réagir à des mouvements excessifs de change chaque fois que nécessaire, sans préciser de seuil. La membre du conseil de la BoJ, Ayano Sato, a souligné que les entreprises deviennent plus actives dans la hausse des salaires et des prix, estimant que cela pourrait accroître l’impact inflationniste d’un JPY plus faible, tandis que la politique monétaire reste focalisée sur l’inflation et que la politique budgétaire traite les effets sur les ménages et les entreprises ; Société Générale a signalé 165 sur l’USD/JPY comme un seuil potentiel et a estimé qu’un rally du JPY alimenté par des rachats de positions vendeuses pourrait suivre tout changement de perspective sur la Fed ou de nouvelles hausses de taux de la BoJ.
La posture plus accommodante de la BCE et les menaces d’intervention de la BoJ orientent les perspectives de l’EUR/JPY
Dans la situation actuelle, avec l’EUR/JPY autour de 185,40, nous voyons une trajectoire claire vers une poursuite du mouvement baissier dans les prochaines semaines. Les principaux moteurs sont une Banque centrale européenne (BCE) au ton accommodant et une Banque du Japon (BoJ) soutenue par un ministère des Finances qui brandit la menace d’une intervention. Ces deux forces opposées constituent un argument convaincant en faveur d’un EUR/JPY plus faible.
Le ralentissement inattendu de l’inflation en zone euro à 2,8 % est significatif et pèse directement sur notre vision de l’euro. La BCE a déjà abaissé son taux directeur à 3,75 % début juin 2026, et ces données d’inflation plus faibles rendent très improbable toute nouvelle hausse de taux. Nous pensons que le marché commencera désormais à intégrer la possibilité d’une nouvelle baisse de taux avant la fin de l’année, ce qui maintiendrait une pression baissière sur la monnaie unique.
En face, le risque d’intervention japonaise est bien réel et ne doit pas être sous-estimé. Au printemps, les autorités ont dépensé un montant record de 9 800 milliards de yens pour défendre la monnaie lorsque l’USD/JPY a franchi 160, preuve de leur détermination. Alors que les responsables mettent de nouveau en garde contre des mouvements excessifs, le marché est en alerte maximale face à un nouvel épisode d’intervention, qui provoquerait une forte appréciation du yen.
Positionnement et stratégie dans l’environnement actuel de l’EUR/JPY
Pour les opérateurs sur dérivés, cet environnement privilégie les stratégies profitant d’une baisse du taux de change EUR/JPY et d’un possible pic de volatilité. Nous recommandons l’achat d’options de vente (puts) sur l’EUR/JPY afin de tirer parti d’un mouvement baissier tout en limitant le risque. Le marché des options l’indique déjà, les risk reversals à un mois affichant un biais marqué en faveur d’un renforcement du JPY face à l’euro.
À l’horizon, nous nous positionnons pour un test de niveaux plus bas, avec un objectif potentiel vers la zone de 182,00 au cours du mois à venir. Tout commentaire accommodant de responsables de la BCE à la suite des dernières données d’inflation accélérerait ce mouvement. Les traders doivent rester très attentifs à toute nouvelle mise en garde verbale en provenance de Tokyo, ces signaux précédant souvent une action directe sur le marché.
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