L’indice des matières premières de la RBA australienne, exprimé en DTS, a progressé de 16,9% sur un an en juin, en légère hausse après 16,8% précédemment. Ce mouvement suggère une accélération marginale du rythme annuel de l’indice.
La lecture de juin maintient l’indicateur proche de ses niveaux récents, la hausse en glissement annuel restant dans le milieu de la fourchette des « teens ». La série de la RBA suit l’évolution des prix des matières premières exprimés en DTS, offrant une lecture des pressions sur les prix via un panier de devises.
La croissance des matières premières se stabilise et implications de change
Nous constatons que la croissance en glissement annuel des prix des matières premières, bien que toujours très élevée à 16,9%, commence à plafonner. Cette légère remontée suggère que la phase de forte accélération des prix pourrait être, pour l’instant, derrière nous. Les gains « faciles » consistant à être simplement long sur les matières premières et les actifs liés aux matières premières ont peut-être déjà été capturés.
Ce niveau durablement élevé des prix constitue un solide plancher fondamental pour le dollar australien. Toutefois, l’AUD/USD évoluant déjà près d’un plus haut de deux ans à 0,7050, nous estimons que l’élan de la devise pourrait rester limité en l’absence d’un nouveau catalyseur. Les données de positionnement spéculatif de la CFTC montrent également que les positions longues sur l’AUD sont déjà très chargées, ce qui accroît le risque de retournement.
Impact sur les actions et stratégies de trading
Pour l’ASX 200, les secteurs des matériaux et de l’énergie, qui ont porté une grande partie des gains de l’indice au cours de l’an dernier, pourraient voir leur croissance des bénéfices ralentir. Il convient d’envisager le recours aux options pour couvrir des positions actions longues, ou la vente de calls couverts sur de grands groupes miniers comme BHP et Rio Tinto. Cette stratégie permet d’encaisser une prime tout en prenant acte du fait qu’un potentiel de hausse significatif supplémentaire pourrait être limité à court terme.
La persistance de prix élevés des matières premières continue d’alimenter l’inflation domestique, que les dernières données trimestrielles situaient encore à 3,5%, nettement au-dessus de la bande cible de la RBA. Cela rend très improbable que la banque centrale envisage des baisses de taux dans un avenir proche. En conséquence, nous voyons une valeur persistante dans des positions misant sur des taux « plus élevés plus longtemps », comme la vente de futures de taux à court terme.
Dans cet environnement de croissance des prix élevée mais qui s’aplatit, nous pensons que la volatilité pourrait diminuer dans les prochaines semaines. La vente de prime via des options sur des paires de devises comme l’AUD/USD, ou sur l’indice ASX 200 lui-même, peut constituer une stratégie prudente. Ces opérations sont profitables si les actifs sous-jacents évoluent dans une fourchette définie, ce qui correspond à notre scénario d’un marché soutenu, mais dépourvu de nouveaux moteurs haussiers.
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