L’indice de diffusion Tankan des grandes entreprises manufacturières japonaises a progressé à 22 au deuxième trimestre, dépassant les anticipations de marché (16). Ce résultat traduit un sentiment plus solide chez les grands industriels que ne l’avaient envisagé les prévisionnistes.
Cette publication fixe un point de départ plus robuste pour évaluer les perspectives industrielles du Japon à mi-année. L’indice dépassant le consensus de six points, l’attention devrait désormais se porter sur la capacité de cette amélioration à se confirmer lors des prochaines enquêtes et sur sa cohérence avec les autres indicateurs d’activité.
Impact macroéconomique et normalisation de la politique monétaire
La vigueur du Tankan à 22, contre 16 attendu, indique que les grands industriels se montrent étonnamment optimistes quant aux perspectives. Ce type de dynamique se traduit souvent par une hausse des dépenses d’investissement et soutient la possibilité d’une amélioration des profits des entreprises. Par conséquent, nous estimons que la probabilité d’une normalisation de la politique monétaire par la Banque du Japon augmente, potentiellement plus tôt que prévu.
Il convient d’envisager un positionnement en faveur d’un yen plus fort, dans la mesure où ces données donnent à la Banque du Japon un feu vert pour resserrer sa politique monétaire. Alors que l’USD/JPY s’échangeait récemment au-dessus de 158 et que l’inflation sous-jacente japonaise s’est maintenue à 2,4% le mois dernier, les arguments en faveur d’un relèvement de taux se renforcent. Nous envisageons de vendre des contrats à terme USD/JPY ou d’acheter des options d’achat (calls) sur JPY afin de tirer parti d’un possible changement de cap dans les prochaines semaines.
Positionnement de marché : actions et obligations
Sur le Nikkei 225, notre approche est plus prudente malgré ce signal économique favorable. Si de solides résultats ont porté l’indice à plus de 15% de hausse depuis le début de l’année, la perspective d’un coût du financement plus élevé, en cas de relèvement des taux par la Banque du Japon, pourrait limiter le potentiel de progression. Nous voyons un intérêt à recourir à des stratégies optionnelles de type « collar » pour protéger les gains récents tout en conservant une participation limitée à la hausse.
La stratégie la plus directe concerne les obligations d’État japonaises, pour lesquelles nous anticipons une remontée des rendements à mesure que le marché intègre une banque centrale plus restrictive. Historiquement, le contrôle de la courbe des taux (YCC) de la Banque du Japon a comprimé le rendement du JGB à 10 ans, récemment monté jusqu’à 1,1% ; ces données solides pourraient constituer le catalyseur permettant une poursuite de la hausse. Nous nous positionnons en conséquence en vendant des contrats à terme sur JGB à 10 ans avant la réunion de politique monétaire de fin juillet.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
