L’euro a peiné à progresser face au dollar américain mardi, laissant l’EUR/USD évoluer autour de 1,1400 et s’échanger en dernier lieu près de 1,1420, les publications de données de part et d’autre de l’Atlantique n’ayant pas modifié les anticipations. L’appétit pour le risque s’est amélioré après que les États-Unis et l’Iran auraient poursuivi les négociations, tandis que les actions américaines ont terminé la première moitié de l’année et le deuxième trimestre en hausse. L’indice du dollar (US Dollar Index) a gagné 0,06 % à 101,17, les marchés évaluant la perspective d’une politique plus restrictive de la Réserve fédérale.
Les marchés monétaires intègrent 35 points de base de resserrement de la Fed d’ici la fin de l’année ; toutefois, Prime Terminal indique une probabilité de 66 % de statu quo lors de la réunion de juillet. Au 16 septembre, la probabilité implicite d’une hausse vers une fourchette de 3,75 %–4 % atteint 82 %. Les offres d’emploi aux États-Unis ont augmenté de manière inattendue en mai et la confiance des consommateurs du Conference Board a légèrement progressé en juin, tandis que les créations d’emplois de juin attendues jeudi sont projetées à 110 000, avec un taux de chômage à 4,3 %. Dans la zone euro, une inflation plus faible qu’anticipé en France, en Italie et en Allemagne a pesé sur la monnaie unique, alors que les marchés intégraient une probabilité proche de 60 % d’un mouvement de 25 points de base de la BCE d’ici septembre et n’anticipaient aucun changement en juillet.
La divergence de politique monétaire soutient le dollar américain
Nous constatons que l’euro ne parvient pas à gagner de véritable terrain face au dollar américain, se maintenant autour de 1,0650. Cela reflète la divergence croissante de politique monétaire que nous observons entre la Réserve fédérale et la Banque centrale européenne. Le marché privilégie clairement le dollar du fait de cette divergence.
Nous estimons que la vigueur du billet vert découle directement des spéculations selon lesquelles la Fed relèvera à nouveau ses taux afin de combattre une inflation persistante. L’indice du dollar (DXY) poursuit sa progression et s’échange désormais à 106,20. Le dernier rapport sur l’indice des prix à la consommation (CPI), montrant une inflation toujours tenace à 2,8 % en glissement annuel, alimente ce biais restrictif.
Le rapport sur l’emploi de juin constitue l’événement clé que nous surveillons cette semaine. Après une création solide de 195 000 emplois en mai, une nouvelle publication robuste renforcerait probablement l’argumentaire en faveur d’une Fed plus offensive. Les attentes actuelles tablent sur 180 000 créations d’emplois supplémentaires et un taux de chômage stable à 3,9 %, laissant peu de raisons à la banque centrale de marquer une pause.
L’inflation en zone euro s’assouplit, la BCE sous moins de pression
Dans le même temps, la situation dans la zone euro donne à la Banque centrale européenne une marge pour rester patiente. Les dernières données d’inflation ont montré un repli du taux global à 2,4 %, tandis que l’inflation sous-jacente donnait également des signes d’apaisement. Cette moindre pression sur les prix dans l’ensemble du bloc constitue un vent contraire pour l’euro et plaide pour une posture plus prudente de la BCE.
Pour les intervenants sur produits dérivés, cet environnement suggère de privilégier des stratégies tirant parti d’un dollar plus fort et d’un EUR/USD évoluant en range ou orienté à la baisse. Nous envisageons de vendre des options d’achat (calls) hors de la monnaie sur l’EUR/USD afin d’encaisser une prime, une hausse significative semblant peu probable. L’achat d’options de vente (puts) sur l’euro ou d’options d’achat (calls) sur l’indice du dollar américain pourrait également constituer des moyens efficaces de se positionner en faveur d’une divergence de politique monétaire plus marquée.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
