L’or (XAU/USD) s’est repris mardi après avoir glissé vers un plus bas de sept mois à 3 941 $ durant la séance asiatique, avant de remonter autour de 4 030 $ après un plus haut intrajournalier à 4 063 $. Malgré ce rebond, le métal se dirige vers son pire trimestre depuis 2013 : il recule de près de 18 % sur le trimestre et s’achemine vers sa plus forte baisse mensuelle depuis 2008, avec des pertes d’environ 11 %. Le mouvement a suivi un choc d’inflation tiré par l’énergie, lié aux tensions au Moyen-Orient, qui a entraîné une réévaluation hawkish des anticipations de taux de la Réserve fédérale, tandis que l’incertitude autour d’éventuels pourparlers États-Unis–Iran au Qatar a contribué à maintenir le dollar ferme.
La vigueur du dollar ajoute une pression supplémentaire, avec l’indice du dollar (DXY) autour de 101,10 et en passe d’inscrire un deuxième gain mensuel consécutif. Sur les marchés de taux, l’outil CME FedWatch indique une probabilité de 63 % d’une hausse en septembre, tandis que les statistiques américaines sur l’emploi restent au centre de l’attention après la hausse des offres d’emploi JOLTS à 7,594 millions en mai, contre 7,3 millions attendus ; l’ADP est attendu mercredi et les créations d’emplois non agricoles (NFP) jeudi. D’un point de vue technique, le XAU/USD évolue sous les moyennes mobiles simples (SMA) à 50, 100 et 200 jours, regroupées entre environ 4 440 $ et 4 660 $, avec un RSI à 35 et un ADX à 42 ; le support se situe près de 4 000 $ et les résistances commencent à 4 300 $, puis 4 438 $, 4 480 $ et 4 663 $.
Perspectives baissières sur fond de Fed hawkish et de dollar fort
Au regard de la récente rechute vers un plus bas de sept mois, nous considérons le petit rebond actuel de l’or comme un sursaut technique au sein d’une tendance baissière plus large. La pression principale provient d’un dollar américain solide et d’un marché qui intègre des taux directeurs de la Réserve fédérale plus élevés afin de lutter contre l’inflation. Les opérateurs sur produits dérivés devraient voir ce rebond comme une opportunité de se positionner pour une poursuite de la baisse, plutôt que comme le signal d’un véritable retournement.
Les dernières données macroéconomiques confortent notre biais baissier. Les statistiques d’inflation de juin 2026 ont montré que l’IPC sous-jacent reste élevé à 3,5 %, maintenant la pression sur la Fed pour conserver une posture hawkish. L’outil CME FedWatch affiche désormais une probabilité supérieure à 65 % d’une hausse de taux d’ici septembre, rendant l’or, actif non rémunéré, moins attractif.
Niveaux techniques clés et opportunités de trading
Tous les regards se tournent désormais vers le rapport NFP de juin attendu cette semaine. Après un rapport sur l’emploi en mai plus robuste que prévu, avec plus de 250 000 créations de postes, une nouvelle publication solide renforcerait probablement le dollar et pèserait sur les cours de l’or. Cette publication à venir devrait accroître fortement la volatilité, offrant des opportunités aux opérateurs d’options.
Nous considérons tout rebond en direction de la résistance à 4 300 $ comme une opportunité privilégiée pour vendre des call spreads ou acheter des puts. Le prix demeure nettement sous toutes les moyennes mobiles clés, confirmant la solidité de la tendance baissière. Une cassure franche sous le support psychologique critique des 4 000 $ signalerait une nouvelle jambe de baisse.
Une incapacité à préserver le seuil des 4 000 $ ouvrirait la voie à des objectifs vers 3 885 $, puis potentiellement 3 750 $ dans les semaines à venir. L’action des prix sur le trimestre en cours est la pire depuis le « taper tantrum » de 2013, période durant laquelle les anticipations de resserrement monétaire de la Fed avaient, de façon comparable, lourdement pénalisé l’or. Nous estimons que ce parallèle historique suggère que, pour l’or, le chemin de moindre résistance reste orienté à la baisse.
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